發表時間： 2004-10-24 19:05:00作者：
針對中國宏觀調控不如預期，外資機構花旗銀行指出，中國內部不確定性因素太多，導致經濟陷入失控危機中，也使得部分台商考慮將投資重心轉向越南或返回臺灣；而瑞銀證券則認為，中國勢必會擴大宏觀調控的層面，對明年股市的衝擊將更為明顯。
花旗銀行副總裁兼首席經濟分析師鄭貞茂拿出數據表示，這波宏觀調控成效不佳，其實主要原因還是地方政府投資熱度未減。至8月份為止，中國中央政府的固定資產投資年增率4%，但地方政府卻高達37%，仍舊維持兩位數高成長。鄭貞茂說，「中國政策不明確，讓經濟失控風險不斷上揚。」
他表示，中國今年對美貿易順差已高達1,500億美元，再加上紡織配額制度將取消，種種壓力都將造成出口管理政策更趨嚴格。尤其，以目前台商製造業在中國毛利率，平均約8%至10%，原物料價格上揚及人民幣匯率波動，勢必使得利潤空間大幅壓縮。
「中國經濟失控問題儼然成為明年景氣一大變數」，鄭貞茂說，在面對愈來愈大的政策不確定性及經營風險升高的情況下，目前已有部分台商擬將製造業的生產重心移至越南，甚至也有回流臺灣的跡象。
瑞銀證券臺灣區總經理於貽勛表示，經濟過熱問題若不改善，對中國經濟發展影響很大，因此，擴大經濟降溫之產業層面與增加政策手段，也就是啟動新一波宏觀調控，恐怕勢在必行。
對台股可能的衝擊，於貽勛預估，短期間，中國的宏觀調控對股市還不會構成太大影響，畢竟中國大陸領導人不會馬上就祭出猛藥降溫經濟。
不過，他也強調，儘管現在還不會發酵，但明年股市就會逐漸受到宏觀調控新一波的衝擊。
自由時報
