美聯儲第17次升息，將美聯邦基金利率調升至5.25%，並暗示下一次升息可能性降低，導致華爾街股市當日大漲。
自上個世紀60年代以來，美聯邦基金利率有8個時間段，停留在6%水平或之上，美元息口變化醞釀著巨大機會與風險，曾經引爆了幾次金融危機，這次能否又重上6%水平或之上，金融危機在什麼時間，怎樣方式在哪些國家和地區重演呢？
下一個大泡開吹
最近一次是2001年1月，美聯邦基金利率6.5%，引爆了阿根廷金融危機，當時黃金250美元/盎司，石油20美元/桶，銅1300美元/噸，期貨市場資金80億美元，國際游資不足2萬億美元。
現在黃金650美元/盎司，石油75美元/桶，銅8000美元/噸，煤和天然氣價格也上漲1倍，期貨市場資金1200多億美元，國際游資7萬億美元。可見，全球通貨膨脹率還要上升，美元繼續加息成為可能。
全球資本氾濫，遠遠超過資產供給，從而推高能源資源資產價格，為抑制通貨膨脹，作為全球央行的央行美聯儲，已連續17次加息仍未見效，依然還有上漲慾望。市場預期石油要漲到100美元/桶，國際資本對有色金屬炒作尚未收斂，以糧食為主的農產品價格仍處歷史低位，目前全球核心通貨膨脹為2%，遠低於1987年全球核心通貨膨脹9%的水平。
既然能源資源生產要素價格上漲尚未出現停止跡象，下半年生產資料價格仍在高位運行，成本推動型通貨膨脹繼續。因此從現實和歷史上看，美元仍有加息空間，估計2007年中期前後，不排除美聯邦基金利率重上6%水平或之上，之後意味著美元進入減息週期。
哪怕歐元和日元央行升息，抽緊流動性，只要弱勢美元重現，將引導全球流動性過剩資金流向非美元、新興國家和地區的金融市場，率先刺激以美元作為結算貨幣的能源資源類期貨價格上漲，同類現貨商品價格跟隨上漲。
與此同時，敏感股市就會把期貨和現貨商品價格走勢，及時折射到股票價格上，風險溢價推動股市大幅度揚升。因此，近日瑞士信貸、大摩、美林、高盛和花旗銀行等華爾街投行建議，投資者應開始增持股票。
《下一個大泡泡》作者，美國人哈里?登特以人口週期和技術週期推論，我們這代人迎來一生中最大一次投資機會，於2009年華爾街道瓊斯指數狂飆而上衝擊35000點到40000點，納斯達克指數達到13000點，並可能挑戰20000點，創造美國歷史上最大的牛市。
該書作者宣告大牛市已經來臨，同時警告大泡泡將要破裂，因為股市等金融市場大繁榮背後，必然伴隨大衰退，演繹出一次大蕭條。如果按哈里?登特推斷，屆時滬市A股綜合指數，從現在1700點，要上漲到5000點左右。
當然中國與美國的國情不同，不能完全照搬哈里?登特模式分析判斷，但是，在全球資本氾濫背景下，游資跨境流動雖有資本管制防火牆，也難以設防和阻截，國際資本市場聯動越來越緊，必然會影響中國資本市場演繹方式。
未來股市演繹瘋牛
保爾森任美國財政部長，市場預期強勢美元是否捲土重來，但自提名以來強美元政策隻字不提，所以國際市場預定保爾森對美元持寧弱勿強的立場，但他遇到的是削減赤字、防範美元下跌、應付全球經濟失衡、推動人民幣匯改等難題。
由於世界各國美元外匯儲備增長，自然不願看到美元下跌，可是美聯邦基金利率即使調升至6%水平或之上，還是終歸要進入新一輪減息週期，加之2005年美國財政赤字3186億美元，貿易赤字7260億美元，雙赤字高企預示美元趨弱態勢不會改變，各國不願再增持美元，反而爭先減持美元。
一旦演繹成美元危機，將驅使資金繼續湧向黃金、商品期貨現貨、股市、樓市期望保值，美元暴跌將帶動石油等大宗商品價格暴漲。與此同時，大量游資也流向全球股票市場，新興國家和地區，從而推高美國股市、歐洲股市、香港股市等，包括中國A股市場，能源資源價格，催升新興國家資產泡沫。
這樣一來，投資投機趨勢增濃，必然加大泡沫上漲過程，當虛擬經濟的股票市場脫離實體經濟發展速度，股市出現非理性瘋狂飆升，自然會伴隨非理性地跌跌不休的下挫。
綜上所述，2007年熊市來臨難以成立，反而可能演繹股市快速上漲的瘋牛走勢，被美國人哈里?登特言中。各國為預防金融危機發生，貨幣政策和其他調控政策不斷交叉出臺，若兼顧配合協調不當，可能引發股市癲牛式的上下寬幅振蕩，給金融市場體系穩定埋下禍根，最終使股票市場演變為病牛。
中國股票市場在如此國際金融環境中，也難以獨善其身。投資者在當前股市醞釀巨大投資收益和風險面前，要高度關注國內外各種金融市場資金流向、流量、流速的變化跡象，防患於未然。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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