雷曼兄弟 人民幣升值龜速 央行干預所致

國際著名投資銀行雷曼兄弟在最新一份報告中表示，人民幣實際升值速度遠較預估的慢，主要在於中國人民銀行對外匯市場進行大規模的干預所致，央行除了限定零售市場買賣外，並在批發市場上買入大量外匯，比率佔銀行間市場業務總量的七成，因此對人民幣匯率的設定具有最終的發言權。

據巨亨網編譯文章報導，雷曼兄弟經濟學家孫明春指出，人民幣升值速度，在中國當前匯率制度下，本應比目前速度快得多。理論上，如果人民幣對美元的升值速度被允許達到每天0.3%的上限，那麼在一年中升值幅度可能會高達50%。但事實上，央行的大規模干預讓升值速度慢得多。

雷曼報告指出，中國對於零售市場外匯市場買賣規定企業和家庭之間不能私自買賣外匯，只能透過商業銀行進行交易。不允許企業出於投機或投資目的買匯，只允許其持有50-80%的外匯收入，多餘部分須按現行的匯率賣給商業銀行。家庭部門每人每年買匯上限是五萬美元。

銀行可以用配額內的外匯頭寸與零售客戶進行日常交易。每天在扣除零售部分的外匯購買交易後，銀行必須向央行報告外匯頭寸；若超過配額，必須在第二天透過銀行間外匯市場賣出美元。目前配額足以應付多數銀行日常的零售業務，但鑒於人民幣升值，多數銀行會選擇盡快賣出外匯。

據報導，由於自1994年以來中國的外部盈餘不斷擴大，銀行從零售客戶手中買入的外匯量超過賣出量，因此總體銀行間市場上商業銀行一直在淨賣出外匯。

過去十年中，中國人民銀行一直在實施大規模干預，如2002-2003年，人行的外匯購買量佔銀行間市場業務總量的70%，因此使得人行對人民幣匯率的設定有最終的發言權。