重倉股輪流砸盤
在前期金融地產等基金重倉股大幅出貨後，上週個 股重災區開始轉到電力、航空、鋼鐵、有色等基金重倉板塊。分析原因，由於華能國際因煤價上漲導致一季度業績下滑50%，以及先前長江電力業績下滑引發電力板塊全線下跌；有色股由於雲南銅業、鋅業股份一季度業績下降引發了有色金屬板塊的整體走弱；航空股由於國際原油價格登上並站穩100美元上方，使得國航、南航等航空股在前期大幅下跌後再度跳水；而寶鋼等鋼鐵股再創新低，很大程度上與部分供貨商的鐵礦石談判未果有關。
與此同時，筆者注意到，其它基金重倉股也在大幅下跌，例如振華港機、三一重工為代表的裝備製造板塊，一汽轎車、上海汽車為代表的汽車板塊，以及青島海爾、威孚高科那樣業績大幅增長的股票。上週五，先前的護盤功臣中石化、中石油又成了基金狂轟濫炸的對象，後者終於跌破16.7元發行價。
基金重倉股的全線殺跌，既營造了市場的恐慌氣氛，又使股指屢下台階，上週大盤終於跌到3078.17多點，3000點關口岌岌可危。
機構間博弈加劇
雖然基金加速出貨的跡象極為明顯，但據媒體報導，以平安為代表的保險資金以及眾多QFII資金卻在不斷進場，由此導致了機構間的全面博弈。
一是做空與做多的博弈。以上週一大盤再現"黑色 星期一"為例，主要是基金大量拋出藍籌股所致，當日基金拋出45億元股票，最大的一家拋了15億元，而做多方則是保險資金和QFII。
二是買賣力量的博弈。由於實力上的差異，基金錢多籌碼多，最近幾個回合，似乎基金暫時佔了上風。上 週一基金賣出的股票有16只，其中賣出在億元以上的有5只，而保險等機構買入的品種只有10只，買入金額多數隻是千萬元水平。所以大盤和這些個股只能以大幅下跌告終。
三是在投資理念上展開博弈。保險等機構遵從價值理念，越跌越買，基金則開始轉為趨勢投資者越跌越拋 。
基金為何在這麼低的價位還在做空？是由於因大規模贖回，只能將藍籌股兌現，還是大幅度換籌的需要，抑或是對後市極為悲觀，遵從趨勢先做空，等到趨勢向上後再做多？
基金開始隨趨勢
據分析，被動做空可能性不大。一是目前基金的倉 位普遍不大；二是目前尚未有大規模贖回的消息；三是 新基金"援軍"有望逐漸到位。大規模換股似乎也說不通。因為近期基金的拋空行為幾乎波及其持有的所有板塊。
如果向來以價值投資為理念的基金果然也轉為趨勢投資者，那不能不說是基金的悲哀了。原因很簡單：第一，基金的擅長是價值投資，突然改變未必能得心應手；第二，小資金可以等到趨勢逆轉再追進去，基金那麼大的船隊到時一起追漲，踏空的風險可想而知；第三，在大盤幾乎被腰斬後再做空，陷入空頭陷阱的可能性極 大。
