發表時間： 2009-07-22 16:23:32作者：呂天玲 信美利
2009年央行年中工作會在長春召開，研究部署下半年重點工作，會議提出繼續實行適度寬鬆的貨幣政策，既要保增長又要防通脹。央行的這一表態並非意味著政策的收緊，但種種動作都在暗示:央行正在全力促使下半年信貸總量得到控制。
數月來，市場對通脹的擔憂已經傳導至決策層。據《財經網》報導:央行已在其年中工作會中，將防通脹列入工作目標。
該報導指出:7月19日與20日『009年中國央行年中工作會』在吉林長春召開，研究部署下半年重點工作，會議提出繼續實行適度寬鬆的貨幣政策，既要保經濟增長又要防通貨膨脹。
業內人士表示:未來政策除了保增長之外，可能還會更多地著力在防通脹。央行的這一表態，並非意味著政策的收緊，但種種動作都在暗示:央行正在全力促使下半年信貸總量得到控制。
令人關注的是:央行昨日發行150億元一年期央票。由於，通常情況下央票是在週四發行，這次發行節奏改變，讓人「有些意外」！
央行發防通脹信號
報導引述央行一位不願透露姓名的官員的話稱:當前需要擔心的絕不是通縮，而是通脹！
這是自去年金融危機發生以來，央行首次強調防止通脹！有數據顯示:上半年，中國金融機構各項人民幣存款增加9.99萬億元，同比多增5.02萬億元，各項人民幣貸款增加7.37萬億元，同比多增4.92萬億元！
對此次央行明確提出「防通脹」，業內專家認為:這至少體現了天量信貸，和資產泡沫顯現等現實問題，已經引起宏觀決策當局的重視。
「在此之前，官方言論從未提到過防通脹，現在公開提出是一種表明態度的信號！」中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝，在接受本報記者採訪時表示。
中國人民銀行在年中工作會議閉幕的同日宣布，次日在公開市場發行一年期央行票據，發行量繼續下降為150億元。
昨日，本期央票以貼現方式發行，向全部公開市場業務一級交易商進行價格招標。
市場人士表示:這是央行繼續將1年期央票的發行恢復正常之舉，以後1年期央票發行時間，可能將由週四調整至原來的週二。從金融體系內回收充裕流動性的這一舉措，也被認為是「防通脹」思路的表現。
保增長防通脹如何平衡?
從近期公布的經濟數據來看:年內GDP「保8」的目標達到已無異議，央行此時提出「防通脹」，是否意味著下半年調控重心的轉移?
對此，專家們的態度與央行的表述一樣明確。
劉煜輝分析:保經濟增長與防通脹，其實是相互矛盾的兩個目標，決策當局無疑期許兩者的調和，但從經濟史上看這種平衡是鮮有成功先例的！
從表述上不難看出,「保增長」依然是第一位。
北京師範大學經濟研究中心主任鐘偉提出:之前提出的兩防要做一個調整，由「防過熱、防通脹」變成「防通脹、保增長」。
「增長如果不保住，是會掉下去、會滑坡的，解決其它問題也就很難有保障。」不過，對於央行提出的防止通脹的提法，市場人士分析:只是個信號而已，不必擔心政策的收緊。
國家信息中心專家委員會委員高輝清也表示:除非經濟形勢穩定回升，否則宏觀政策不會有太大轉向。
「下半年，若CPI轉正則宏觀政策或有大的調整。」
劉煜輝向本報記者解釋:由於宏觀政策具有遲滯性，未來政策轉向的可能性不大，只有當現實價格指數、貨幣等因素出現通脹反應，政策似乎才有大調的理由。
但這並不表示，現在可以在防通脹方面喘息片刻。
貨幣政策微調已展開
5月份，在上海參加陸家嘴金融論壇時，中國人民銀行行長周小川首次表態:貨幣政策需要微調。
而最近一個月來，央行已經通過啟動一年期央票，提升正回購和央票利率、發行定向央票，要求銀行上報月末信貸數據等方式，進行貨幣調整。市場將央行的這些動作，解讀為微調政策在展開。
在7月15、16日舉行的人大財經委員會議上，央行相關負責人再次表示:將根據國內外經濟走勢以及物價變化，運用市場手段,行動態微調，把握好政策實施的重點和力度的節奏。妥善處理支持經濟發展，和防範化解金融風險的關係。
業內專家們認為:目前通脹壓力持續增長，而央行握有市場貨幣量的直接控制權，所以防通脹的主導應是央行。
但是，對於目前央行採取的發行短期央票、信貸窗口指導，以及風險指引等常規性措施的效果，業內人士並不看好！
德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿認為:央票、窗口指導、風險指引等軟性的措施，很難達到有效抑制流動性過度擴張的效果。
「常規性貨幣調控措施，已不足以剎住過於充裕的流動性，應該從源頭上嚴格控制新項目的審批。」 劉煜輝在接受本報記者採訪時多次表示。
他進一步解釋說:現在全國各地都像「大工地」，如果再批新項目信貸不可能收得住。從央行來說，防通脹最有效的不是調貨幣供應量，而是直接控制信貸規模。重啟月度、季度信貸控制，全面收緊房地產信貸。
「防通脹的主導還是央行」高輝清表示:其他部門也必須予以配合，如投資項目和農產品價格控制就不只在於央行。
目前這些措施，不論是央行的還是其他部門均只起到緩解作用，總體上信貸和通脹的上漲走勢，不大可能消除。
數月來，市場對通脹的擔憂已經傳導至決策層。據《財經網》報導:央行已在其年中工作會中，將防通脹列入工作目標。
該報導指出:7月19日與20日『009年中國央行年中工作會』在吉林長春召開，研究部署下半年重點工作，會議提出繼續實行適度寬鬆的貨幣政策，既要保經濟增長又要防通貨膨脹。
業內人士表示:未來政策除了保增長之外，可能還會更多地著力在防通脹。央行的這一表態，並非意味著政策的收緊，但種種動作都在暗示:央行正在全力促使下半年信貸總量得到控制。
令人關注的是:央行昨日發行150億元一年期央票。由於，通常情況下央票是在週四發行，這次發行節奏改變，讓人「有些意外」！
央行發防通脹信號
報導引述央行一位不願透露姓名的官員的話稱:當前需要擔心的絕不是通縮，而是通脹！
這是自去年金融危機發生以來，央行首次強調防止通脹！有數據顯示:上半年，中國金融機構各項人民幣存款增加9.99萬億元，同比多增5.02萬億元，各項人民幣貸款增加7.37萬億元，同比多增4.92萬億元！
對此次央行明確提出「防通脹」，業內專家認為:這至少體現了天量信貸，和資產泡沫顯現等現實問題，已經引起宏觀決策當局的重視。
「在此之前，官方言論從未提到過防通脹，現在公開提出是一種表明態度的信號！」中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝，在接受本報記者採訪時表示。
中國人民銀行在年中工作會議閉幕的同日宣布，次日在公開市場發行一年期央行票據，發行量繼續下降為150億元。
昨日，本期央票以貼現方式發行，向全部公開市場業務一級交易商進行價格招標。
市場人士表示:這是央行繼續將1年期央票的發行恢復正常之舉，以後1年期央票發行時間，可能將由週四調整至原來的週二。從金融體系內回收充裕流動性的這一舉措，也被認為是「防通脹」思路的表現。
保增長防通脹如何平衡?
從近期公布的經濟數據來看:年內GDP「保8」的目標達到已無異議，央行此時提出「防通脹」，是否意味著下半年調控重心的轉移?
對此，專家們的態度與央行的表述一樣明確。
劉煜輝分析:保經濟增長與防通脹，其實是相互矛盾的兩個目標，決策當局無疑期許兩者的調和，但從經濟史上看這種平衡是鮮有成功先例的！
從表述上不難看出,「保增長」依然是第一位。
北京師範大學經濟研究中心主任鐘偉提出:之前提出的兩防要做一個調整，由「防過熱、防通脹」變成「防通脹、保增長」。
「增長如果不保住，是會掉下去、會滑坡的，解決其它問題也就很難有保障。」不過，對於央行提出的防止通脹的提法，市場人士分析:只是個信號而已，不必擔心政策的收緊。
國家信息中心專家委員會委員高輝清也表示:除非經濟形勢穩定回升，否則宏觀政策不會有太大轉向。
「下半年，若CPI轉正則宏觀政策或有大的調整。」
劉煜輝向本報記者解釋:由於宏觀政策具有遲滯性，未來政策轉向的可能性不大，只有當現實價格指數、貨幣等因素出現通脹反應，政策似乎才有大調的理由。
但這並不表示，現在可以在防通脹方面喘息片刻。
貨幣政策微調已展開
5月份，在上海參加陸家嘴金融論壇時，中國人民銀行行長周小川首次表態:貨幣政策需要微調。
而最近一個月來，央行已經通過啟動一年期央票，提升正回購和央票利率、發行定向央票，要求銀行上報月末信貸數據等方式，進行貨幣調整。市場將央行的這些動作，解讀為微調政策在展開。
在7月15、16日舉行的人大財經委員會議上，央行相關負責人再次表示:將根據國內外經濟走勢以及物價變化，運用市場手段,行動態微調，把握好政策實施的重點和力度的節奏。妥善處理支持經濟發展，和防範化解金融風險的關係。
業內專家們認為:目前通脹壓力持續增長，而央行握有市場貨幣量的直接控制權，所以防通脹的主導應是央行。
但是，對於目前央行採取的發行短期央票、信貸窗口指導，以及風險指引等常規性措施的效果，業內人士並不看好！
德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿認為:央票、窗口指導、風險指引等軟性的措施，很難達到有效抑制流動性過度擴張的效果。
「常規性貨幣調控措施，已不足以剎住過於充裕的流動性，應該從源頭上嚴格控制新項目的審批。」 劉煜輝在接受本報記者採訪時多次表示。
他進一步解釋說:現在全國各地都像「大工地」，如果再批新項目信貸不可能收得住。從央行來說，防通脹最有效的不是調貨幣供應量，而是直接控制信貸規模。重啟月度、季度信貸控制，全面收緊房地產信貸。
「防通脹的主導還是央行」高輝清表示:其他部門也必須予以配合，如投資項目和農產品價格控制就不只在於央行。
目前這些措施，不論是央行的還是其他部門均只起到緩解作用，總體上信貸和通脹的上漲走勢，不大可能消除。
