央企爭食該剎車了!

作者:財務分析專家賀宛男 發表:2009-09-06 21:15
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資本市場正在掀起一波央企爭食潮,從某種意義上說:正是從股民口中奪糧的央企爭食潮,釀成了近期股市的暴跌。

央企在中國股市的權重之高本已讓世人瞠目。剛剛結束的2009年半年報顯示,排名最前的30家大企業合計實現盈利3750億元,佔滬深全部上市公司盈利(4850億元)的比重達77%,而30家中有20家央企,盈利合計3340億元,比重為68%;加上其他200多家央企控股的上市公司,盈利比重估計在75%左右。

想想看,作為世界排名第三的中國股市,竟有超過7成的盈利來自中央控股企業,這是怎樣一種市場格局?然而近期以來,這一比重還在加速上升。

房地產業從其誕生之日起,就是市場化程度較高、且以民間投資為主要資本來源的行業,但近期來,嚮往豐厚的行業利潤,一批大型央企爭食地產蛋糕,中標「地王」頻現央企大名。

央企爭食地產,首先是因為其原來就擁有大批土地,且多系劃撥或象徵性低價購得;之後雖然也要履行「招拍挂」程序,但憑藉央企的強勢地位,其獲得資源的能力和地價之低,決非一般房企所能比。

例如:中國中鐵半年報顯示,旗下中鐵置業於2007年初設立不過兩年多時間,可到今年6月底,總開發麵積已達1789.55萬平方米。而在2008年末,該企業還只有300多萬平方米的土地儲備。

相比之下,經營了20年的房地產龍頭萬科,目前按權益計算的建築面積,也不過2079萬平方米。雖然,房地產並非中國中鐵的第一主業,但該公司誓言:2011年將進入全國房地產10強,2016年進入行業前5 名,胃口之大爭食之猛,令人目瞪口呆!

又如剛剛上市的中國建築,2008年房地產收入僅佔全部營業收入的9%,卻貢獻了48%的營業利潤!今年上半年,房地產收入比重上升至13.7%,房地產毛利達到35.4%,而萬科房地產毛利為23.69%,中國建築足足高出近12個百分點。

出道不久的中字頭房企,利潤率大大高於國內同行,除了低廉的土地成本還有什麼?

調查顯示:本輪股市暴跌,60%以上的投資者認為主因是過度融資。在流動性已經大大縮減、股市資金已經淨流出之時,從股民口中爭食,央企正是爭食的急先鋒!

統計顯示:兩個月來儘管新股發了20多隻,可總共760億元的募資額中,中國建築和光大證券兩家就佔了610億元,比例高達80%!

且二央企均以 40-50倍的高溢價發行,結果是溢價越高跌得越慘。眼下,正在路演的中冶科工保薦人,居然又給出了6.07-7.57元的報價區間。若以上限7.57元發行,募資將達265億元,比其募股項目需求168億元足足多出100億元。

就是這樣一家發行價達6 - 7元的央企新貴,發行前每股淨資產僅0.30元,資產負債率高達94.1%!

連身體力行「三公原則」的證監會也准許央企插隊,中冶科工就是上週三剛剛過會,週四便拿到批文,緊接著隔了一個雙休便於本週一刊發招股書。正是這一紙招股文書,創造了近14個月來跌幅最深的黑色星期一。

而在中冶科工前面,至少還有20多家過會企業在默默地排隊等候,甚至去年過會的有的至今還沒有發股呢。如此急吼吼幹什麼?誰都知道此時此地,插隊搶食者大塊肥肉到嘴,默默等候者恐怕連湯也喝不上。

央企是全民資產又是企業的表率,從中國國情出發,有一批實力強、回報豐厚的央企控股的上市公司,作為資本市場的定海神針當是好事。可如今,中小股民身受的卻是央企的翻江倒海、強勢奪食!

央企的社會責任何在? 作為企業公民的良心又何在?難道不值得反思麼?

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来源:金融投資報 

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