中國領導人多次強調，美國擔負著穩定美元作為第一儲備貨幣地位的責任。作為中國巨額經常賬戶盈餘收益的守護者，中國央行閃爍其辭地警告稱，放棄美元可能會釀成一場貨幣災難。然而，現在應該進行一次更心平氣和的辯論了。為了增強可信性，中國政府必須首先把自己的後院清理乾淨。為了提高貨幣體系的穩定性，中國需要開放其資本市場，並允許範圍更廣的國際參與者涉足人民幣業務。美國及其盟友應堅定不移地堅持這一點。
中國警告稱，可能會大規模舍棄美元，這種精心設定的警告不太可能實施。據悉，在中國逾2萬億美元的外匯儲備中，約70%以美元形式持有。是誰劫持了誰呢？中國政府大舉拋售美元，損害的不僅僅是美國的利益，同樣還有中國自身的利益。
美國高層人士看穿了這一謎局。他們表示，中國人民銀行行長周小川有關美元脆弱性的言論，實際上是在幫助美聯儲(Fed)。中國在貨幣政策方面的強硬，一定程度上是由於共產黨領導層一直以來對美國持對立態度，這為美聯儲準備最終逆轉大幅降息和定量寬鬆舉措提供了支持。在美國最大債權人如此不贊成美國反覆無常的潛在做法的情況下，美國總統巴拉克•歐巴馬(Barack Obama)很難選擇不計後果的赤字支出。
中國甚至還悄然插手歐巴馬延長本•伯南克(Ben Bernanke)任期的決定，令其在2010年1月後繼續擔任美聯儲主席。中國的強硬言論，使得歐巴馬不可能用任何人取代伯南克--除非是一個全面鷹派人士，而出於國內政治考慮，不可能做出這種選擇。
然而，除了擔憂相互證實的美元毀滅以外，美中貨幣關係還有更多需要擔心的地方。中國不斷呼籲採取新的貨幣組成形式，以取代美元作為主要儲備資產的地位。（要求用歐元取代美元似乎不太可能，這反映出中國對於歐元區經濟的疑慮。）
然而，中國目前所提議的，似乎遠不止是推動現有形式的特別提款權(SDR)。SDR是國際貨幣基金組織(IMF)的"籃子"貨幣單位，目前由4種貨幣組成，美元佔44%的權重、歐元佔34%、日元和英鎊各佔11%。英國、美國、歐元區和日本僅佔全球出口的28%。中國的興趣在於，通過將新興市場經濟體的貨幣納入SDR（與這些國家出口的大幅增加相一致），提升SDR的吸引力。把SDR組成貨幣從4個擴大到10個，會令目前4種SDR貨幣的權重降低一半左右。人民幣和歐元將成為權重最大的兩種組成貨幣，各佔貿易加權SDR的20%略高一點，美元將佔到16%，日元佔9%，盧布和英鎊各佔5%。
2010年，當IMF重新計算SDR權重時，中國和其它新興經濟體將在政治上受益於SDR權重的重新分配。不過，這裡存在一個陷阱。要把重新計算權重的SDR變成其它央行可能以外匯儲備形式持有的真正貨幣工具，其主要新興市場組成貨幣--以人民幣為首--需要實現可兌換性。任何一家以穩定為出發點的央行都不會持有人民幣，除非人民幣能夠自由交易，並與中國國內資本市場的運轉直接相聯。中國央行正採取措施，以實現人民幣的國際化--但實現可兌換性將是一條漫漫長路。
對美元發出警告十分容易。但制定一種名副其實的替代方案則要困難的多。這是中國必須完成的任務--這符合中國自身的利益，最終也符合全球的利益。
