房價調控已近尾聲

今年年初以來,國際投資者一直擔憂中國面臨的經濟風險,包括資產泡沫破裂和經濟增長「硬著陸」。6月製造業採購經理指數連續第二個月下降,回調到52.1,比上個月降低1.8個百分點。這似乎給市場上的悲觀情緒提供了佐證,今年上半年,股市價格已經累計下降近三成。有的專家甚至預言,中國經濟很快將由「過熱」轉向「速凍」。

那些擔心近期宏觀經濟風險的投資者,所關注的可能主要是流動性氾濫與資產價格泡沫。不少政府官員信誓旦旦地要將房價打下來,措施也制定了一大堆,包括限購第二套房、第三套房等等。有的地方是一邊限制需求,一邊卻又控制供應,因此,最終對房價的影響其實並不確定。從目前的情勢看,房價調控大概已經接近尾聲,大跌的可能性已經不太大了。

調控政策開始的時候,有些專家預測房價要跌30%甚至50%,其實說明他們對政府還缺乏瞭解。政府究竟想不想將價格拉下來？我的答案是否定的。第一,房價下去了,直接影響地方政府出讓土地的收入;第二,房價下降勢必影響房地產投資與GDP增長;第三,其實真正能對政策決策有影響力的人,都是有房階層或者能從房地產發展中獲利者。

從基本面因素看,中國目前的房價泡沫也還沒有發展到香港1997年和美國2007年的程度。因此,房價小范圍調整有可能,大面積崩潰應該還不會。當前,中國居民、企業、銀行和政府的資產負債表仍然相當健康。

根據國際經驗,房價泡沫崩潰導致嚴重的宏觀經濟後果,通常是由如下三個因素中的一個或兩個誘發的:經濟增長速度明顯、快速地下降,貨幣政策環境嚴厲緊縮,及短期內供過於求。對照中國的實際情況,在短期內出現上述三種情形的可能性非常低。因此,不能排除房價經歷短期調整後再次上揚。