金融時報：中國地產調控三心二意

雖然中國政府採取了種種措施——比如提高利率，收緊貸款和稅收政策，以及從上海到廣州的諸多城市出臺限購令——希望讓老百姓買得起房，但政府並非真的希望房價下跌。所有對此不明所以的人，都應該琢磨一下香港證交所股票代碼為230的公司——五礦建設有限公司(MML)。這家中等規模的地產開發商堪稱中國房地產政策深層次衝突的絕佳寫照。

8年前，五礦建設有限公司名為東方有色集團有限公司（ONFEM Holdings），專業生產幕牆和窗框產品，當時股價表現不佳。後來，它成為中國最大的賤金屬交易商、國有中國五礦集團公司(MMC)的子公司。從那時起，由於經常獲得非上市母公司的資產與資本注入，五礦建設在整個珠三角、長三角地區和環渤海地區建立起了房地產投資組合。五礦建設並不特別擅長地產開發——在將資產轉變為現金方面，它花費的時間似乎比許多私有房地產開發商都要多——不過這沒有關係。問題的關鍵是，五礦集團（以及至少三分之一的中國央企）在房地產行業有著直接和重大的利益。

眾所周知，中國數百萬業餘炒房者希望房價保持堅挺。由於無法涉足公司債券和海外股票，而1年期銀行存款利率比通脹率低將近3個百分點，地產是國內唯一有望實現實際正收益的資產類別。而「中國公司」(China Inc)也在做多地產。難怪最新數據顯示，今年上半年房地產開發投資比去年同期增長了32.9%，而商業地產和住宅地產銷售額則上升了24.1%。因此，目前中國防止房地產行業進一步過熱的改革有些三心二意，將來也仍將如此。