A股磨底過程或漫長

兩週以來持續地量似乎表明地價已近在眼前。

不過，本週2437點「自救」行為有心無力，再次揭示當前市場極度疲弱的現實。按照「估值政策市場」見底三部曲規律來看，市場顯然還未運行至真正底部。但歐債危機屢次突襲，這一外力可能已先行將A股打至底部區域。當前A股正處於「磨底」過程中。

就目前情況而言，政策只是暫時進入觀察期。一方面，物價高位回落趨勢還未正式確立，在新漲價因素刺激下，四季度通脹或難出現實質性回落。另一方面，從經濟運行週期來看，8月經濟總體仍處於穩步運行趨勢中。雖然工業增加值同比回落，使人們對經濟的擔心，由「滯脹」轉向「衰退」，但整體而言，政策調控還有一定空間。

換個角度看，經濟增速下行趨勢已確立，但市場底通常會領先經濟底一個季度至半年。如果管理層以現有政策等待物價回落，且經濟增速在未來半年內成功見底，則當前政策已然在底部區域。由此，2400點關口，或許正在悄然構筑市場中長期底部。

支持底部區域的一大邏輯還在於海外利空因素屢次突襲，可能已先行將A股打至底部，畢竟當前A股的「底背離」特徵已愈發明顯。

歐美債務問題並非洪水猛獸。從歐美經濟體的運行週期來看，在經歷了來自超發貨幣的「強心劑」刺激後，接下來是否還有「強心劑」已不那麼重要，歐美經濟體復甦最終還是需要其內生性力量推動，只是這個過程會比較漫長。換言之，短期歐美經濟難免仍會一驚一乍，但其緩慢復甦的中長期趨勢應該不會改變。

需要指出的是，市場磨底過程或很漫長，中途不排除還有一些突發性因素衝擊，如歐債危機再次爆發等。但只要是在底部區域，相信只要有耐心終會見「陽光」。