日本三巨頭前景堪憂(圖)

對索尼(Sony)而言，目標看起來是這麼近，其實卻是那麼遠。此前，投資者對待這家公司的邏輯是很清楚的：如果競爭對手鬆下(Panasonic)和夏普(Sharp)都能夠扭虧為盈，實現營業利潤，給投資者帶來驚喜，那麼，曾經大膽預測全年（截至今年3月）將實現淨利潤的索尼肯定會比它們更勝一籌。正因如此，索尼最新報出的營業虧損，讓投資者跌破了眼鏡。

投資者面臨一個難題：在最近三個月裡，這三家公司的股價都至少上漲了75%，漲幅相當於整個行業板塊的兩倍。這又將是一場空歡喜呢，還是說，它們所採取的成本削減舉措——體現在夏普和松下業績好轉，索尼虧損規模縮小——證明這樣的漲幅具有合理性？確實，成心找到利好消息的人，總能找到。松下和索尼削減的固定成本，完全可以抵消因產品降價和銷量減少而導致的630億日元和610億日元虧損。夏普在削減成本的同時還擴大了銷量，不過，其業績好轉的最主要因素，是它沒有像第二財季一樣減記存貨價值和計入其他一些費用。

然而，雖然在內部付出了這樣的努力，這三家公司的前景仍然黯淡。在它們的銷售額中，消費電子產品所佔比重介於五分之二至三分之二之間，它們沒有一家在智能手機領域擁有強大實力，而這是唯一預計將會顯著增長的領域。它們在發達市場實力最強，但受發達國家經濟增長乏力影響，電視、遊戲機和平板電腦的銷量僅會緩慢增長。

經過三個月的上漲之後，這三家公司的企業價值(EV)已經不算低了。松下和夏普的市值是息稅折舊及攤銷前盈利(EBITDA)的7倍左右，基本符合彭博(Bloomberg)對整個行業板塊的估測。索尼的市盈率要高一些，在昨日公布財報之前是10倍。三家公司的狀況都有所改善，但這一點不僅已在本輪上漲行情中反映了出來，而且是過度反映了。