【看中國2013年12月27日訊】中國的改革進程越來越接近「迪拜時刻」。該酋長國2009年拒絕紓困其旗艦控股公司，震驚了那些認為所有債務都有著政府背書的借款人。而正在向金融體係引入市場力量的中國，將不得進一步理清公共貸款和私有貸款之間的界限。
2009年11月，迪拜世界要求貸款人暫緩收回債務，終結了迪拜的寬鬆信貸時代。即使公司沒有享受到官方的政府擔保，貸款人當時也錯誤地相信，迪拜的統治家族——和隔壁的阿布達比酋長國——永遠不會允許這樣一個高調實體違約。
中國的信貸狂潮建立在類似的假想之上。銀行和投資者相信金融機構、國有企業和地方政府在必要的時候會得到官方幫助，因此一直隨心所欲放貸。截至目前，這種看法證明是正確的：該國的國內債券市場還沒有出現一例違約。然而，要是中國領導人真的要讓市場決定貨幣價格，這種情形不會持續下去。政府需要講清楚其支持限度。
當然，中國的問題比迪拜大得多。在丟出這枚重磅炸彈時，該酋長國和相關的公司擁有約800億美元的未償貸款。2013年迪拜預估GDP為9萬億美元，而中國的全部債務加起來是它的兩倍左右。跟迪拜的統治者不同，中國可以通過指令決定誰來承擔損失。
任何加強市場紀律的做法注定都會跟此前不一致，而且容易引發混亂。即便如此，那些喪失了政府擔保的借款人將遭受痛苦的衝擊，而貸款將迅速在整個經濟體內被重新定價。中國的政治日程和缺乏明確儲戶保障體系的現狀，迄今而言，對這樣一個重大的變革是不利的。不過監管機構明年即將引進存款保險制度，並允許經營不善的銀行破產。新一屆領導人已經決定賦予市場更大權力，中國很快就會重演迪拜的債務大劇了。
【編輯註：彼得·塔爾·拉爾森，Breakingviews在倫敦的助理編輯，主要負責金融服務和監管方面的報導。在加入路透之前，彼得在金融時報工作了10年。在這期間，曾負責信貸危機期間全球銀行業的報導以及主導9.11以及後續事件的報導。彼得畢業於英國布里斯托爾大學和倫敦經濟學院。】
