中國可能發現自己陷入兩難境地

作者:Charles Hugh Smith 發表:2015-09-04 12:00
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【看中國2015年09月04日訊】眼下中國面臨的兩難之境就頗具啟發性。儘管中國金融體系和經濟十分複雜,我們仍然可以把它簡化為這樣一個兩難選擇:

如果加息以提振人民幣和遏制資本外流,那麼在與其他弱勢貨幣的競爭中,中國的出口將失去立足之地。

這是實施盯住美元匯率制度的一個缺陷。盯住美元提供了寶貴的穩定性,同時或多或少地保證了對美國出口的競爭優勢,然而在美元升值的背景下,它使得人民幣過於強勢(相對於其他貨幣)。

但是,如果中國選擇降息,以廉價信貸漫灌實體經濟,資本外流就會加劇,因為每個人都想擺脫人民幣貶值對購買力的影響。

這就是中國的兩難處境:以人民幣貶值來刺激出口的話,會鼓勵資本外逃,迫使央行動用外儲來減緩資本外流大潮。

但是為支撐人民幣所做的努力又會打擊出口,可能造成各個利潤薄弱的行業大規模裁員,以及錯綜複雜的影子銀行膨脹。沒有人知道倉庫裡的抵押品究竟被抵押了多少回,或者影子銀行體系的債務有多少。

不管選擇哪個,結果似乎都不甚理想:要麼讓人民幣貶值,坐視資本外流,要麼支撐人民幣,等待出口和利潤大幅下滑。

就連什麼都不做也很危險,因為它會威脅決策者的公信力。



責任編輯:岳爾

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