【看中國2017年4月15日訊】最近，市場對中美元首會晤的結果感覺有些意外，今天希望探討一下深層次的原因。
基於中國將增加自美國進口商品和原材料，加強應對朝鮮核武等問題的干涉，川普(特朗普)已經在4月12日宣布不會將中國列為匯率操縱國，這是兩國元首會晤的結果。
下面這張圖是美國銀行業借款增長率的變化圖，可以明顯地看到美國銀行業的信貸增長在不斷放緩：
美國銀行業年度借款增長率變化圖（來源：Fed. Reserve）
從1992年以來，美國銀行業有兩次信貸急劇放緩的時期，都造成了嚴重的經濟危機。
第一次是網際網路泡沫破裂。美國經濟在1990年代長期繁榮，在經歷亞洲金融危機的衝擊之後，美國通脹水平開始上升。從1999年6月30日開始，美聯儲啟動加息週期，至2000年5月16日結束加息，美聯儲基準利率從4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。除了最後一次加息50個基點，其他五次均加息25個基點。
眾所周知的是，2000年5月開始，納斯達克泡沫破裂；2001年，美國經濟出現零增長。
網際網路泡沫破裂之後，美國經濟已經失去了增長的內生性動力。當經濟低迷，泡沫破裂之後，美聯儲只能開始降息，這直接推動的是房地產繁榮，通脹發展，這又反過來推動美聯儲在2004年開始加息。在這一期間，信貸增速不斷上升。直到2008年初，現在的美聯儲主席耶倫說了這樣一句話：美國經濟似乎不再創造信貸。結果，隨著信貸增速的快速跳水，美國爆發了次貸危機。
到今天這個時候，只要美國信貸增速開始加速下滑（上圖中的暗紅線），美股必定深度跳水，而美國經濟必定遭遇嚴重打擊。
此時，美國政府最好的辦法自然是通過基建拉動信貸需求，這是川普要在今年5月開啟基建投資的深刻背景，需求的增長將帶動信貸的增長。
中美元首會晤，其中的一個焦點是中國增加從美國的進口（應該以能源和農產品為主）彌補中美貿易順差，最終也會帶來美國商品和原材料需求的增長。
兩項措施都可以穩定信貸。
另外需要注意的一點是，美聯儲今年還會加息兩三次、年底開始縮表已經成為主流觀點。當如期這樣做的時候，信貸會不會快速下跌，到時候再看看。
這些無疑對美國是十分有益的，既可以穩定美國經濟，也可以增加川普的聲望。因為朝鮮問題是很多年來世界面對的難題，想想一旦造成核泄漏或長白山火山大規模噴發，這是東亞甚至整個世界的災難。如果中美聯手解決了這個問題，川普的政治聲譽將得到很大的提升。
那麼，對中國有利嗎？當然，這世界上從沒有什麼是免費的。看看這兩張圖：
輝山乳業3月底的股價暴跌走勢圖。（網路圖片）
在港上市的中國金控近期股價走勢圖。（網路圖片）
第一張是輝山乳業股價暴跌。後來的公告中，控制人承認自己的資金鏈斷裂。第二張圖是中國金控，有傳言說是因為大股東拋售導致。無論資金鏈斷裂還是大股東拋售，都必然是因為債務問題。
前些日子，山東的企業資金鏈問題持續爆發，違約問題不斷出現。
為什麼債務問題密集爆發？去年，中國實體部門所支付的利息，已經超過GDP增長（根據有關文獻，大約是GDP的1.4倍），換句話說，GDP增量用於還利息都不夠。如果我們的家庭，一年賺的錢，都不夠還利息，家庭是破產的。但是，在國家的問題上，不應該這麼直白，或許原理並沒有多少差別。
此時，如果川普將中國宣布為匯率操縱國，所有商品執行45%的匯率，中國出口美國的絕大部分商品很可能需要退出美國市場（因為中國輸美商品大部分是低端的，可替代性高）。據美國商務部統計，2016年美國與中國雙邊貨物進出口額為5785.9億美元。其中，美國自中國進口4628.1億美元，貿易逆差為3,470.4億美元。以1：6.7的匯率計算，4,628.1億美元和3,470.4億美元分別相當於31,008和23,249億元，需要知道，2016年中國新增的GDP增量不過是5萬億元。一旦失去大部分美國市場，中國將陷入劇烈的衰退，輝山乳業和中國金控這樣的事件，將會像煙花一樣的不斷爆發。在實體部門利息支出超過GDP增量的今天，這種情形意味著債務危機劇烈爆發，雪崩出現了。
美國限制自中國的進口之後，一些商品會從東南亞南亞進口，一部分可以在美國生產（現在美國本土生產的成本相對中國本來就不高），增加了對美國實體部門的拉動作用，也可以增加信貸的需求，延緩問題的爆發。
所以，中美兩國元首在此時採取的是握手言和的方式處理問題，實際是互利的，外表看起來不正常，實際上非常正常。
那麼，世界上不會憑空產生財富，既然中美這樣互相滿足需求，就有人受到損失。本來，中國對美3470億美元的貿易順差，可以流入其它國家，特別是大宗商品生產國，也可以滿足部分居民換匯的需求。現在，絕大部分將流回美國，很多其它國家的貨幣和債務問題就會加劇。
收緊資本管制也是必然。
一張圖就可以看到元首會晤的內涵。
再說另外一個問題，有些改變未來十幾年的機會，起始的時候絕大多數人總是無視的，當然更取決於人們的執行力。看看下面的這張近年來的國際黃金價格走勢圖，從技術流的角度看，未來到底會發生什麼——已經是不言而喻了……
國際黃金價格近5年來的大弧形底走勢圖（網路圖片）
