【看中國2017年7月19日訊】在中國某城商行金融市場部工作的小岳最近頗為輕鬆。一方面，市場資金充裕，雖然資金價格處中等偏上，但仍在承受範圍之內；另一方面，自5月中旬官媒發文稱「不能因處置風險而發生新的風險」後，他日漸感覺到監管已回歸溫和。
據路透報導，在3、4月時，小岳每週都會接到兩三個來自監管部門的電話，問業務、要求上報很多表格；同時行內也相應制定了不少「高標準、嚴要求」，如要對所投資的債券比照貸款標準進行穿透。
「到5、6月份明顯感到遞交給銀監的表格杳無音信了，報上去也沒有後續的事，感覺監管的強度和節奏都弱於他最初所表達出的意願，行內風控也沒再給我打過電話提要求，有點不了了之的意思。」
即便這樣，在這松的兩個月小岳也依然沒做什麼業務，「新增的不做，涉及到監管提及的購買同業理財、委外、投資非銀產品都不做，只做簡單的跟監管說的沒大關聯的業務，如線下買一些貨基、投一些存單，涉及到三方的、繞通道的這種都不做。」
而這也是業內的普遍做法。「現在大多數都不做業務了，做的再怎麼樣也都是錯，所以也沒必要，銀行還是要服從政策大局。」一股份行同業部負責人稱。
一季度以來銀行監管改革管急弦繁。3月初，銀監會要求各級監管部門和銀行切實摸清銀行顯性或者隱性承擔的信用風險底數。二季度初，啟動行業自查自糾集中整治亂象，接連出臺「三三四」（「三違反」、「三套利」和「四不當」）等系列監管政策，令從業人員叫苦不迭。
就在短短的三四個月內，除了市場利率大幅抬升導致貸款利率上升令「去槓桿」政策陷入尷尬外，金融市場還出現了一些令人匪夷所思的「異象」。而這可能正是資金、監管轉為「雙松」的緣由。
比如，市場利率飆升令銀行資產證券化產品（ABS）發行利率與基礎資產收益嚴重倒掛，導致銀行不得不更換原有的底層資產，選擇更高收益的資產入池，但由於央企、國企的貸款都是基準甚至基準下浮，這種篩選勢必導致基礎資產質量下沉。
華泰聯合證券債券業務總部業務董事邱小峰此前在一個論壇上就談到，「往年我們在做CLO（信貸資產證券化）時可能會將低於基準的資產剔除，現在可能低於5.5%、低於6.0%，甚至低於6.5%的都要剔除。」
然而，更換底層資產並沒有想像中那麼簡單。某資深銀行人士表示，市場利率的迅速抬升讓很多銀行虧本發行ABS，因為過去兩三年銀行所形成的資產處在降息通道，資產價格偏低，而且一般銀行篩選出來資產質量比較好的，評級、行業都是優選，差的資產是不會拿出來賣的。
「這就是悖論，」他稱，「這種狀況不能是常態，不能讓銀行一直虧虧虧，因為最後羊毛會出在羊身上，會導致資產價格一直往上漲，風險偏好也會變大。」
而談及對銀行打擊最嚴重的監管舉措，非「監管套利」莫屬，因其已對除傳統信貸外的其他銀行業務造成近乎全面的打擊。
「監管套利現在已經打擊到銀行做任何業務品種都會回歸到信貸業務，」上述股份行同業部負責人稱，「只要是非信貸業務，都被認為是一種套利行為，包括承兌、貸款承諾這些傳統的表外業務，監管都認為這種業務屬於信貸業務，要求補齊風險資產。」
他指出，實際上監管部門對監管套利的定義可能不是特別清晰，在目前理解之下已經不存在表外業務的概念，「現在就是打擊面擴大化了，很多行不願意做業務有部分就是這個原因，反正怎麼都是錯，那我索性就不做了。」
另外一個值得注意的現象是，在傳統金融行業受到擠壓後，一些大企業因為「錢多用不掉」衍生出了金融的功能，藉著投資的名義擔當了銀行的角色。
「但大企業並不具有風險判斷能力，而且他們在從事金融行為的同時沒有受到相應的監管，過度監管金融會帶來金融的異化。」該股份行人士稱。
業內人士指出，套利是金融的本質屬性之一，應秉持中性態度，不能妖魔化。而就監管套利而言，很難說監管規則制定的多不好，只是在中國剛兌的大環境下，現存的制度規則發揮不了其優勢，反而被從業者利用進行加槓桿、加久期的操作。
不過，業界對嚴監管的評價並非都是負面，因為金融結構性過剩導致的高槓桿已經難以為繼，資金空轉、違法違規的關聯方交易等諸多亂象亦需清理。
「現在有些創新確實是瞎搞，比如關聯股東先拿出10個億去入股一個銀行，再通過非標把關聯公司的錢給套出來，這種現象很多，這種事情不應該也不可以持續。」某城商行金融市場部負責人稱。
他並對金融嚴監管對市場的影響持樂觀態度，「應該把市場上過於激進、降低底線、見不得光的行為都抖出來，晾一晾晒一晒，把做違規事情的從業人員恐嚇住，不然這個市場確實會亂。」
另一上市銀行支行行長亦認為要加強監管，像資金空轉，不少央企把上百億甚至更多的資金放到銀行買理財；或者成立母基金、子基金，明面上兩個基金都在運作，實際上是資金在母子基金之間倒騰，沒有把錢放到具體的項目上。
而在資金、監管「雙松」環境下，市場也表現出了典型的「給點陽光就燦爛」的特質，同業存單、同業理財近期均出現量升價跌，跟槓桿有關的一切似乎又在捲土重來。
平安銀行戰略研究部資深研究員童文濤指出，「金融去槓桿不會半途而廢，過去幾年中國的金融產能擴張的太厲害，槓桿已經到加無可加，不去就爆發了，只不過需要博弈，不能那麼猛烈。」
小岳對當前的市場狀況也較為謹慎，暫不打算入場，「今年有點新的情況，一季度都緊成那樣了，二季度竟然松成這樣，有點摸不著（政策的）底，看不透9月底、年底會怎麼樣。」
