美中貿易戰硝煙的背後還有美元人民幣匯率之間的博弈。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2018年4月5日訊】最近幾天的美中貿易戰陰雲不散，匯率市場也發生了波動。中國開始了人民幣石油期貨交易，人民幣兌美元當天就升值了0.68%，一度觸及了6.24的匯率。但之後的3月28日，美元有個反彈，人民幣卻沒有跌回來，目前還是6.278左右。這是2015年1月份的位置，人民幣在這3年走了一次先貶值後升值的過山車，目前人民幣顯然已經高估了。而貨幣高估，再加上貿易戰風險，這多少讓我們想起了很多不好的事情……
1985年的廣場協議後，日元兌美元升值了一倍還多，貨幣進入了嚴重高估區域，1997年的亞洲金融危機之前，其實本質也是泰銖這些貨幣明顯高估，所以才引發了索羅斯去狙擊亞洲四小虎。中國目前還是順差，大量的經常項目下盈餘，讓更多的美元流入中國，看似人民幣得到了支撐，但匯率的本質還是一國背後的經濟，中國對美國單邊升值這一年多，中國是否經濟就比美國好那麼多呢？顯然不是。中國這一年多，經濟也是減速的，金融也是去槓桿的，甚至外貿也並沒有原來那麼強勁了。進出口已經拉不動中國經濟了，所以其實，中國的經濟並沒有支撐人民幣單邊升值的實力。而單邊升值的後果就是，外貿生意越來越難做了。你的成本不變，比如是7塊錢，2017年初，你賣到1美元就不虧，現在你得賣到1.1美元，在外商眼裡，相當於漲價了10%。所以競爭力也就下降了。
近期美元兌人民幣匯率走勢日K線圖（網路圖片）
有人說了，出口難了，進口還容易了呢！人民幣升值之後，能買到的東西更多了，確實如此。比如，我們看到造紙這個行業，紙漿原料基本都靠進口，人民幣升值會讓他的成本大幅下降，毛利率大幅提升。所以造紙類股票的行情，跟人民幣匯率的方向是相同的，人民幣升值，造紙股票就漲，人民幣不升了，它就不漲了。但是，也應該看到，中國很少有行業是進口原材料生產製造然後在國內直接銷售的。中國更多的都是來料加工，也就是進口原材料，生產加工製造，疊加服務上去，然後做成成品，再出口出去。雖然原材料更便宜了，但你的人工和其他生產要素成本都是人民幣計價的，這一塊是不變的。所以，最後綜合算下來，還是會受到匯率的影響。人民幣升值肯定會讓中國製造的價格優勢進一步喪失。
另外，這次人民幣升值，是與美國息息相關的，美元持續貶值讓人民幣也「被動」升值（其中的一些細節，大家應該心知肚明）。美元一年貶值了10%以上，人民幣目前也被動升值了10%。在這中間，一開始人們還挺高興，因為似乎可以緩解人民幣貶值的壓力了，外匯不再流出了。但到後面，開始覺得害怕了，於是中國方面也開始注意到了人民幣高估對於整個經濟形勢的影響，注意到美元退回到一個低估的位置上，隨時可能發起反擊。所以，中國在國內不斷的加快去槓桿的步伐，盡量給企業端降低槓桿率，斬斷銀行和高負債企業的聯繫，就是時刻防範美元的反抽。
目前，美元已經筑底，而且有底部抬升跡象，與此同時貿易戰又陰雲密佈，不管真的假的，前面肯定要比劃一下，這樣會影響經常貿易項目下的預期，也就是說順差會下降。人民幣的支撐會進一步減弱，相當於基本面的保護傘已經被拆掉了。如果此時，美元再來一次2016年下半年一樣的急速拉升，那麼人民幣必然加速貶值，沒有了貿易順差的保護，中國的外匯儲備就完全暴露在別人槍口之下，變成了被收割的韭菜。
當然，中國已經把籬笆筑的挺高了，個人換匯、出境投資基本已經被嚴格監管，變得不太容易了。但是，經常項目結售匯這個東西你不能限制，人家走正規途徑拿錢進來做生意，人民幣要貶值了，人家要換回出去把錢拿走，這個你管不了。只能拖兩天但最後還是要把錢給他，也就是說通過經常項目下進來的熱錢，如果遇到美元反抽、人民幣貶值，還是會大比例撤出，那樣中國的外匯儲備還是會遭遇風險的。
我們看到，截止今年2月末，中國外匯儲備大概是31,000億美元，也就是說人民幣的匯率雖然回到了2015年的頂點，但外匯儲備卻沒有回到4萬億美元的位置，跟著美元玩了這一波急漲和急跌的過山車之後，掉了20%的外匯儲備。在人民幣匯率急跌的時候，損失了上萬億美元的外匯儲備，而人民幣升值的時候才回血了2,000億美元。這個問題已經相當嚴重，所以也許中國已經接不住第二次美元的襲擊了。這個事情還是要提早做好準備。但2年過去了，我們看到樓市還在漲，這不免讓我們非常擔心：自以為凍住樓市，就不會有問題了，可事實真的是這樣嗎？
讓我們拭目以待吧。
（原文標題：貿易戰或許只是佯攻，當心後手拳致命一擊！）
