無論從比例還是絕對數字，庫克都比喬布斯對於未來的投資力度要大得多。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2018年5月21日訊】上次說到，喬布斯時代的蘋果已經擁有了競爭優勢，並且估值還更加便宜，但是巴菲特偏偏一等就是五六年，直到庫克時代，啟動了大規模的現金分紅和股份回購計畫，巴菲特終於在蘋果上重重咬下一口。
由此，這面模糊的拼圖終於變得逐漸完整，一家好公司與值得投資的好股票之間缺掉的那一塊，終於被我們發現並拼接完整。
一家好公司是這樣的：
產品擁有巨大的市場空間和規模，用戶需求非常廣闊；市場廣闊，同時現有產品在市場上還遠遠沒有普及，就像一杯純淨水中剛剛滴入一滴墨汁，墨汁在快速擴散滲透，但是水杯總體還是清澈的；做到了競爭對手做不到的事情，商業模式很難複製，或者業務本身存在人為或者天然的壁壘，就像山頂上的城堡，層層關卡，易守難攻。如果一家公司做到了以上這些，那麼它很有可能是一家好公司，但是好公司並不一定等於好股票，也並不是所有的好公司都是值得投資的。
這中間缺失的最關鍵的那一塊拼圖，是看管理者是否有回報股東的態度，這才是真正至關重要的核心。而庫克時代的蘋果，最大的變化，是他真心願意回報股東的態度。
有人說，也不能說喬布斯的蘋果不願意回報呀，因為喬布斯是個產品思維的人，他不願意亂花錢，而是希望把錢花在產品的刀刃上，而不是隨便分掉。這樣，公司更有競爭力，也是對股東好呀。反觀庫克，把錢都撒出去了，不去磨刀搞業務，那麼坐吃山空競爭力也很快就消耗完啦！
是不是真如上所言呢？我們看看兩個企業家是怎麼花錢的就知道了。
2011年之前，喬布斯六年裡一共花了454億美元進行資本支出。什麼叫資本支出呢？為買資產花出去的錢都是資本支出，所謂資產就是未來很長時間都能產生收益的東西，比如產線、廠房、商鋪、土地、專利等。說得再通俗一點，一筆錢花出去就沒了，是費用，而花出去的錢，能在很長時間產生收益，是資本支出。
比如，你去餐廳吃飯，吃完什麼都沒有了，那這錢就是費用；但是如果你去學校進修，那這錢就是資本支出，因為你花錢得到了學歷，這是資產，它長期有效而且會給你帶來更高收入。
蘋果的資本開支，相當一部分來自於專利的研發和購買，比如視網膜屏幕技術，比如Face ID人臉識別技術，比如它自己設計的晶元等等，這些技術專利能在很多代產品上使用，並且這些賣點能帶來更好的現金流收益。
從數據的角度：
喬布斯時代的前六年，資本支出一共454億美元，佔營收的比重是3.4%；
而庫克時代的後六年，蘋果的資本支出達到了驚人的4243億美元，佔營收比重為5.6%。
無論從比例還是絕對數字，庫克都比喬布斯對於未來的投資力度要大得多。
庫克是在做好了布局未來的長期投資之後，發現賬上依然有花不完的現金，才啟動了大規模的分紅和回購計畫。因此，庫克回報股東，並不是以消耗未來競爭力為代價，只是他繼承了喬布斯的雍正王朝之後，正好迎來了乾隆盛世，迎來了蘋果最好的一段生命週期。
由此，我們可以提煉出極有啟發的結論：優秀企業家最重要的特質是會花錢。會花錢的判斷標準是，1塊錢的投入，是否能帶來遠大於1塊錢的利潤和產出。從這一點來說，喬布斯和庫克都是非常優秀的企業家，只是庫克的蘋果，階段更好更加熟得發紫，而他又願意全心回報股東。
對於中國投資者也一樣，一家企業暫時不分紅沒關係，但是你1塊錢的留存利潤用來投資，是否帶來了遠遠大於1塊錢的未來利潤？如果是，那麼將來賺更多的錢會推動市值上漲，或者到時分紅給股東也可以；可如果來年的財報沒有追蹤到更好的收益，1塊錢的投入沒有帶來遠大於1塊錢的利潤，那麼企業家花錢的能力和這家企業的價值，就會受到股東的質疑。
