不搞大水漫灌只是是為了安撫輿論，貨幣政策轉寬鬆才是重點。（圖片來源：Pixabay）
【看中國2018年7月25日訊】近期，召開了國務院常務會議，首先明確了保持宏觀政策穩定，堅持不搞「大水漫灌」式強刺激，根據形勢變化相機預調微調、定向調控，應對好外部環境不確定性，保持經濟運行在合理區間。但下面，對經濟提出了一些列新的看法和提法。似乎跟這個精神有一些出入，比如提到財政金融政策要協同發力，更有效服務實體經濟，更有力服務宏觀大局。積極財政政策要更加積極，聚焦減稅降費。在企業研發費用、先進位造業、現代服務業和地方債等方面有實際動作。穩健的貨幣政策要鬆緊適度。保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制，落實好已出臺的各項措施。
隨後我們看到了央行馬上有所行動，超預期投放新增中期借貸便利（MLF）5020億元，要知道當日並無MLF到期。所以我們基本可以得到一個推論，那就是穩健的貨幣政策，正在變得寬鬆，而且是越來越寬鬆。央行在2018年一季度貨幣政策執行報告中透露，「去槓桿初見成效，穩槓桿成為下一階段主要目標」，所謂的穩槓桿，就是要在大額流動性投放下，讓貨幣政策轉寬鬆。所以未來，央行會格外的呵護市場流動性，通過一次又一次資金投放，來降低市場利率。特別是短期利率。甚至不排除年內第三次降准。
現在政策有明顯的糾結和衝突，既要保持政策穩定，不搞大水漫灌的刺激，又要貨幣和財政轉向積極，這確實讓人摸不到頭腦，不過在中國的歷史上，這種既要怎麼樣，又要怎麼樣的政策似乎出的不少，而聽話聽音，在看似糾結的政策中，一定有真有假，有佯攻有重點。而這次政策方向來看，不搞大水漫灌，似乎只是精神，是為了安撫輿論，實際政策轉寬鬆，才是重點。
未來我們的經濟主戰場將轉回國內，那麼基建投資和拉動消費將成為主要任務，對應的政策就是財政投入和減稅減費，以及貨幣寬鬆，一方面財政要多花錢，少收錢，另一方面央行要多放錢。那麼會對我們的投資造成哪些影響呢？
首先，債市，利率債利率會進一步下行，債券牛市肯定會繼續，目前是布局債市的好時機，而根據經濟週期利率，債券走牛，之後股市牛市也就不遠了。但也要防範一定的風險，信用債這塊，還是受到信用緊縮影響，下半年債務違約還會加劇，特別是地產債已經進入了兌付高峰期，違約風險不得不防，所以少碰地產債，如果買信用債盡量買AA+以上級別，而且要分散投資，最少投10只債券，或者乾脆通過基金去買，避免踩雷風險。總之，債券最困難的時期，已經過去。未來幾年的牛市已經開始。可以用一些可轉債，進可攻退可守。
其次，利好股市，任何一次積極和寬鬆，對於股市都是利好，未來積極的財政將帶動週期股出現明顯的反彈，一些基建股，運輸股可能會因此迎來轉機，對於利率比較敏感的板塊，也就是那些重資產，並且負債率比較高的，比如金融，公用事業，都會有較為明顯的利好效果。另外，對於資金飢渴的中小創，利好要明顯強於大盤股。
第三，類固收非標資產，比如買的民間理財，信託，P2P，這塊爆雷不會停止，目前就是有意要讓這些東西來給金融系統接盤，這些民間的理財爆掉的越多，金融系統就越安全，而且這塊資金流向大部分都去了房地產，在地產債集中兌付的時期，違約會越來越多。所以還是那句話，不要心存幻想。不合理的東西，出來混早晚都要還的。
第四，商品，如果財政積極起來，到處開工建設，商品可能也會因為需求上漲而價格上漲，從而形成政策強週期效應，但這個還需要觀察，這次情況比較複雜，因為跟全球並不同步，美元還在走強，對於商品價格是有抑制的，所以正反兩個力量，看哪個力量更大了。
第五，房地產，這是我們最擔心的，歷次寬鬆，都是推升M1，進而拉升M2，從而帶火房地產週期，讓房價快速上漲。目前又到了關鍵節點，眼看地產奄奄一息，政策再度轉向寬鬆，對於房地產來說，彷彿又看到了希望，我們要密切關注的還是那兩個指標，也就是貨幣供應量的M1和M2，目前為止還是非典型寬鬆，央行的投放沒有拉動貨幣供應量上升，那麼下半年會不會呢？這個還要拭目以待，反正如果M2不反彈，房地產的情況就還能控制，只要M2反彈，回到了10%上方，那麼房價就肯定會全面上漲了。房住不炒也就成了一句空話。
