【看中國2019年2月21日訊】歐洲的義大利政府負債率已經達到132%左右，債務已經壓的義大利政府氣喘吁吁，歐洲央行在2017年底之所以延長QE，核心因素就是一旦歐洲央行不再購債，義大利等國的債券就失去了最後的買家，進而導致債務危機。
去年底，歐洲央行終於咬牙結束了量化寬鬆，但義大利也隨之在2018年下半年出現了兩個季度的經濟萎縮，也就是陷入了技術性的經濟衰退，這無疑這將嚴重打擊義大利的預算平衡，並讓義大利的債務問題走向惡化。
如果任由義大利債務危機惡化，加上希臘和南歐一些經濟體的債務問題也同樣嚴重，就會導致歐元區壽終正寢！
面對這種局勢，歐洲央行肯定不能袖手旁觀。有專家就開始預判歐洲央行在QE結束之後還需要繼續寬鬆，筆者也曾經多次指明這一點。不僅歐洲央行需要這樣做，未來日本、中國央行也都需要這樣做。
2月15日，歐洲央行執行委員Benoit Coeure表示，新一輪定向長期再融資操作（TLTRO）是可能的，歐洲央行在討論此事，要確保新的TLRTO能為正確的目標服務。Coeure指出，歐元區經濟下滑顯然比歐洲央行預期的勢頭更強、範圍更廣，這意味著通脹路徑也將更淺，「我們必須對此做調整」。
歐洲央行的再次寬鬆措施，不可能只針對義大利，因為歐洲央行不是義大利央行，也不是希臘央行，其寬鬆措施必須面向歐元區的所有國家，其結果就是導致債券價格的普遍上漲，收益率下滑。
在這種氛圍和預期之下，債券市場開始再起波瀾。據美銀美林的數據顯示，從去年10月到今年1月中旬，收益率為負的政府債券餘額已經上升了21%！可以預期的是，隨著歐洲央行新的寬鬆措施的出籠，負收益率債券的群體會繼續擴大。
政府債券收益率是利率的表述方式之一。現今，歐洲央行與商業銀行之間還是負利率，一旦政府債券收益率中樞繼續下行，意味著整體的利率將再次下行。也就是說：個人或機構購買政府債券要倒貼利息；把錢存在商業銀行不僅沒有利息，還要倒貼更多的利息，歐元的持有者怎麼辦哪？
存錢的人要倒貼越來越多的利息，已經不是孫子，而是重孫子！
所有的歐元只能去避險。
黃金打造製成的金錠（圖片來源：KIM JAE-HWAN/AFP/Getty Imag）
事實上，這就是2016年上半年國際金價上漲的主要動力，現在這種避險的動力或比那時還要足。2016年，當時有三個避險渠道：第一是美元。由於美聯儲在2015年下半年醞釀加息、年底第一次加息，讓美元具有避險功能，當時的美元指數也展現出了強勢。但今天，美聯儲的加息週期顯然已經到了尾聲，避險功能變差，不足以吸引很多的避險資金。第二是股市、樓市。德國的經濟在去年下半年已經陷入停滯，義大利陷入衰退，法國的消費也陷入停滯，股市顯然不再是避險的好去處；同時，隨著國際資本的流動正在受到阻滯，歐美的房產價格也開始出現壓力（溫哥華的房價是風向標），不足以吸引避險資金。第三，就是黃金市場。所以，就在歐洲央行執行委員Benoit Coeure的講話出籠之後，筆者就在私人場合提示，這將支持金價在未來繼續維持漲勢，而且其推動力很可能強於2016年上半年。
歐洲央行、日本央行不斷購買政府債，實際就是紙幣的信用危機，只是這種危機目前還處於初始階段，還未到通脹加速惡化的階段。未來，隨著更多的經濟體陷入這種央行購買政府債的模式，紙幣將無路可逃！這都是次貸危機後各國央行肆意印鈔、債務飛速膨脹惹的禍！
未來五、六年甚至以後更長時間，紙幣的信用危機將愈演愈烈，紙幣持有者將驚恐萬分。現在嗎，只是序幕而已！
