川普和鮑威爾之間的矛盾焦點。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2019年7月5日訊】美國歷史上每6到10年就會發生一次經濟危機，這與世界上其它所有國家都不同，根源在何處？比如說，雷曼倒閉最終引爆了次貸危機，如果在其它國家發生同樣的事情，「雷曼」會倒閉嗎？很可能不會，只需央行救助即可，這是一件極其簡單輕鬆的事情。可現在問題來了，在次貸泡沫沒有破滅之前，美聯儲為何就不能救助雷曼哪？
美聯儲必須保證自己所發行的貨幣具有充足的保證金來「保證」美元的價值，這個保證金包括金銀、國債和高級商業債券，這些保證金中的債券購買力必須是有充足保證的（這裡包括兩個含義：要求具有有保證的兌現能力；同時，價格在低位，不能處於泡沫狀態，否則美聯儲就有可能會受到損失）。一旦它們大量吃進低等級債券（比如次級貸款以及相應的衍生品債券）時，當這些債券跌價甚至喪失兌現能力的時候，就意味著美元喪失了購買力。
如果按其他國家的做法，只需強制美國境內只准許美元流通並用於繳稅即可，不必擔心美元購買力下滑所帶來的問題；即便「美聯儲」因此而破產了，還可以依托行政權力進行重建。但在美國現行憲法下，美聯儲沒有這樣的待遇，美國憲法規定，美國聯邦鑄幣局發行的金銀幣也是法定貨幣，既可以流通也可以用於繳稅。如果因保證金出現損失而導致美元價值快速損失，人們就會拋棄美元，改用鑄幣局發行的金銀幣進行商業活動和繳稅，這就會導致美聯儲破產。
由此可見，從基本含義來說，美聯儲不過是一間商業銀行，只不過它經營的是比較特殊的商品——信用，倒閉之後也只不過在美國歷史上多了一家倒閉的商業銀行記錄而已，美國還是美國，它可以用金銀幣繼續進行商業活動。可美聯儲這間商業銀行的股東卻會遭到慘重的損失，這是它們無法接受的。
換句話說，美國現行的貨幣機制是雙貨幣並行的一種機制，互相制衡，不准許本質上屬於商業銀行的美聯儲吸納那些低等級債券，否則就會被清算。
所以，如果美聯儲救助雷曼，就是要吸納雷曼持有的次級債券，這是把美聯儲逼向破產之路。當然，僅僅雷曼的那點次級債券，不至於導致美聯儲破產，只會造成美元價值的下跌。但是，雖然2007年前後美國全國的次級房屋貸款只有約2萬億美元，但由此衍生的金融衍生品債券卻達到十幾萬億美元以上，如果美聯儲為了救助危機而大量吃進這些問題資產，美元的購買力就會飛速下墜，相當於美聯儲拔刀自盡了。
所以，美聯儲絕不能通過救助雷曼而救助次貸危機，只能眼看著雷曼破產和金融危機的爆發。
那麼，後來的美聯儲為何又救助了很多金融機構哪？當次貸危機爆發之後，美國國債和高等級商業債券的價格就跌到了低位，美聯儲可以通過購買這些高等級債券來向市場注入流動性，當美國政府通過出售國債獲得了美元之後，也可以救助金融機構，最終讓美國擺脫了次貸危機。此時，美聯儲吸納的都是高等級債券，這就是根本的不同。
由於美聯儲無法救助美國所爆發的經濟危機、金融危機，所以讓美國歷史上每6至10年就會爆發一次危機，這與其它國家有明顯的不同，主要差異體現在：美聯儲就是一間負責發鈔的商業銀行以及正在運行的雙貨幣本位制。
由上述原理，就知道川普和鮑威爾之間的矛盾焦點。
無疑，現在美國的債券價格在高位（至少處於風險較大的狀態。即收益率處於較低的位置），這從十年期國債收益率上可以明顯地看出來：
同時，美股也處於相對高位，也說明債券資產是有泡沫的（從價格來說不是安全的）。
在這樣的時期，美聯儲無論從市場上吸納任何債券資產作為保證金（以發行美元）都不是絕對安全的。此時，川普(特朗普)希望鮑威爾降息，而美聯儲要降息，就需要吸納市場中的債券資產釋放美元以推動利率下降，在這樣的時候，美聯儲的股東必然會考慮債券的「毒性」，當然不干，鮑威爾當然也不能幹！
美聯儲的股東已經運營了美聯儲一百多年，美聯儲陪伴了美國一百多年，在這一百多年中，美國換了十幾位總統，美聯儲是鐵打的營盤，總統只是流水的兵。雖然美聯儲主席需要總統提名，也或許川普有辦法換掉鮑威爾，但即便川普未來提名自己的親戚擔任美聯儲主席，一旦就任之後一樣不會聽從川普的指揮。在這些美聯儲的掌門人面前，川普的言語什麼都不是。也所以，歷史上多位美聯儲主席都與總統有很深的矛盾，最典型的是上世紀八十年代的美聯儲主席沃爾克和總統里根之間。
互相制衡，誰都不能自己一個人說了算，就是美國的核心。
雖然我在年初就預計在2019年美聯儲很可能降息，但如果美國的資產價格（主要是債券價格）不出現明顯的下跌（至少要出現下跌的趨勢，也就是說可確定美國的經濟蕭條已經到來），美聯儲就不會降息。
編註：美聯儲主席沃爾克被公認為美國歷史上最偉大的美聯儲主席，20世紀70年代末至80年代中，在卡特總統和里根總統任內，沃爾克在擔任美聯儲主席期間成功遏制高達兩位數的通貨膨脹，為美國之後二十餘年的繁榮奠定了基礎，他也因此被譽為「美國經濟活力之父」。2018年10月，他對媒體說：「我並不是川普的支持者，但是也承認，川普精明地意識到了藍領個人階層的經濟擔憂。川普抓住了政治精英們忽視的一些問題。」
責任編輯:辛荷
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