【看中國2020年6月4日訊】首先看下面這張歷史圖表。雖然中國國家統計局公布的通脹數據的有效性就那麼回事，但如果只探討趨勢還是有所幫助的。從下圖可見，1994年是過去四十年通脹率的最高點，1980-1994年這十五年通脹率的算術平均值是8.35%，這顯然是很高的水平。從1995年開始至今，通脹率回落並一直停留在比較溫和的水平上，經濟發展快居民收入增速高、而通脹溫和就代表居民的購買力在上升，當然就屬於「好日子」。
1980-2012中國年度CPI變化情況（作者博客）
然後再看看長期的匯率走勢圖：
人民幣兌美元長期匯率走勢圖（作者博客）
1981年1月1日，美元兌人民幣的匯率是1：1.5886，1994年人民幣進行了跳貶，1995年1月1日美元對人民幣匯率為1：8.4384，14年間的貶值幅度是81.17%，雖然這一時期的人民幣市場屬性不強，但這樣的貶值速度顯然還是很快的（如果人民幣兌換更加市場化，貶值幅度應該更高）。從1995年開始，人民幣開始了持續的升值之旅，這種升值趨勢前後長達二十年、一直持續到2014年初，美元兌人民幣曾達到1：6.04，最高升值幅度約29%。
由此就可以看到，匯率的走勢和通脹率的走勢本質上就是一回事，通脹率高，本幣的貶值速度快，匯率就加速貶值；通脹率低，本幣的價值穩定，兌美元就可以升值（美元也時時刻刻都在貶值，只不過貶值速度相對比較慢而已）。
1994年就相當於是一個拐點，這個拐點是怎麼來的哪？
1994年以前，財政產生的赤字都可以直接找央行買單，換句話說，財政負責花錢，而央行負責買單，這就是今天學者們所說的「財政赤字貨幣化」。如此一來，財政花錢當然很爽、就會大手大腳（這就是學者們嘴中所說的道德風險），作為小媳婦的央行雖然很不爽，但也沒辦法。1994年，《中國人民銀行法》出臺，最核心的一條就是央行不能再為財政赤字買單，財政與央行彼此各過各的日子，財政不能再把央行當成自己的「小媳婦」。央行擺脫了小媳婦的角色，效果立竿見影，所以，1994年就成了通脹與匯率的拐點之年。
本來，雖然人民幣對美元匯率從2014年到2020年出現了一定幅度的貶值，但誰也不能僅從圖形上就斷定未來的走勢，人民幣兌美元在7：1左右的位置既可以重新走上升值之旅、升破2014年的最高點6.04：1，也可以跌破8：1的水平並繼續貶值下去。如果誰僅僅通過看圖形就斷定未來人民幣兌美元的走勢，那就是江湖上賣大力丸的。
但夜半鐘聲還是敲響了，那就是「赤字貨幣化」的討論再次出籠。
至於最終的討論結果是如何，其實我並不關心，也輪不到我們關心，最終都會是領導一拍桌子的事。相反卻十分關心這樣性質的討論為何會在現在的時節出籠，下面這張圖或許給出的是原因：
中國廣義財政赤字率（20年為預測值。資料來源：Wind，海通證券研究所預測）
在2018年以前，廣義財政赤字率一直都比較低，是可控的，財政不會捉襟見肘。但去年開始，赤字擴大的逐漸有點不像話了，財政官員開始發愁了，所以就需要討論這個問題——因為日子總是要過下去的。
這一聲夜半鐘聲，似乎敲響的是匯率在未來的走向。
現在，領導正在倡導過緊日子，希望度過財政難關——目的自然是為了穩定匯率，抓住的就是焦點，所有人都應該堅決支持！因為匯率問題本質上就決定了一個民族所有人的福祉，也決定中美紛爭的結局。這讓人想起了6億1000塊，當貧富差距不斷擴大時，一旦貨幣加速貶值推動通脹深入，社會各階層間的分化就會嚴重加劇，所帶來的社會風險很大。
上週末，川普(特朗普)大統領對香港安全法已經進行了表態，美駐國港總領事館開始賣出持有了近70年的房地產（職工宿舍），雖然聲明只是再投資活動的一部分，但難以掩蓋撤退的跡象，即正式進入分道揚鑣的過程，本質上就是開啟資本戰爭，我們將有幸再次見證21世紀的「1946」。
中美之間現在很熱鬧，資本領域、貿易領域、地緣政治紛爭不斷，但最終決定勝負的一定是在匯率領域，誰把對方的貨幣打成2014年的盧布（短期內出現快速貶值），誰就是真正的贏家！這是最終的分水嶺！
