【看中國2020年6月11日訊】（法廣RFI）疫情危機加快了市場尋覓更多避險資產選擇的追逐戰，以便在危難時期更妥善地配置投資組合。路透社發表分析文章說，買公債和黃金可能還不夠。配置必須橫跨各板塊、貨幣及國家的多元資產組合基金經理人，正在嘗試探索多種另類投資標的，公司債及中國國債正是其中的選擇。
多年來，討論美國、日本及德國公債是否足夠對沖股市波動，已經變得失去意義。由於公債收益率跌跌不休，許多人擔心當股市下挫時，這些公債也已經無法大幅上漲了，讓它們成為珍貴防禦性資產的股債反向連動關係，等於不復存在。
實際上，美債在近年來幾次危機中大幅上漲，顯示美債的避險地位仍不可撼動。由於市場深信美國、德國及其他發達國家的公債不會違約，而且能夠方便地買進賣出，因此這些公債永遠都會扮演投資組合壓艙石的角色。
但這次的危機讓世人看到，即使是最安全的資產也會敵不過恐慌情緒--3月9-19日全球股市崩跌期間，10年期美國及德國公債價格分別下跌9%及7%。
而在2011年歐債危機最嚴重的5月底至8月初期間，德債價格累計上漲10%。
「我們確實感覺事情正在發生變化，」幫助Northern Trust Asset Management打造3,500億美元客戶資產投資策略的Wouter Sturkenboom稱。
他已經將7%的股票投資再分配至美國公司債、通脹掛鉤債券以及現金，而不是他以前會選的公債。
「在這種環境下，你不能只靠(公債)，還需要仔細研究整個風險控制範圍，」Sturkenboom稱。
安聯環球投資多元資產基金經理Gavin Counsell也表示，從3月初以來，他已經將對英國公債的風險敞口削減近一半，並更多地去青睞貴金屬。
投資組合以股票為主、同時還投資大量公債，這種傳統的多元資產策略在今年貌似沒有以往危機時那麼有效。
公債之所以很難逆股市而動，是因為德國和美國10年期公債收益率較2008年危機前夕分別低500和350個基點。
BCA的首席歐洲策略師Dhaval Joshi說，「對任何投資組合經理來說，跨資產關聯度增強都是最可怕的噩夢，而這一直是這場危機的一個顯著特徵，促使投資者尋找另類資產，」
令投資者感到慶幸的是，美聯儲決定將公司債納入其刺激計畫之中，這大幅擴大了潛在「安全」資產的範圍。美聯儲和IHS Markit的數據顯示，這在現有20萬億美元政府債券的基礎上，又加入了7萬億美元評級為最高級的公司債。
歐洲也是如此，在現有8萬億美元政府債券的基礎上，將2.4萬億美元評級為最高級的公司債納入歐洲央行的購買範圍。
根據美國銀行，6月3日止當周，投資者向投資級公司債注入了創記錄的208億美元。
貝萊德亞洲信貸部門主管Neeraj Seth預測，市場中將出現更明顯的以中國債券作為分散投資手段的趨勢。
雖然新興市場債券通常會追隨股市和其他風險資產的走勢，不過中國國債越來越呈現相反走向--很像美國公債或德債的表現。
在2020年第一季，中國國債上漲近5%，與新興市場債券下挫15%的表現形成鮮明對比。路孚特數據顯示，中國國債今年經波動率調整的表現也優於美債和德債。
文章來源：法廣RFI
責任編輯:辛荷
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