未來資本市場或將大幅震盪。（圖片來源：Adobe Stock）
【看中國2024年8月23日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）8月23日，日本央行暗示可能再加息。此前加息後，套利交易導致金融市場巨振，而分析指美聯儲降息的「瘋狂之旅」才剛開始，未來資本市場或將大幅震盪。
日本央行暗示再加息
日本央行數週前意外加息，掀起資本市場劇烈震盪。
8月23日，日本中央銀行--日本銀行的總裁植田和男示意，若日本通貨膨脹情勢和經濟表現符合預期，央行可能再度調升利率。
最新公布的數據顯示，日本7月核心通貨膨脹率略增，並持續遠高於日本央行目標水準。植田8月23日在日本國會表示：「若我們能更加確定，經濟和物價將持續符合我們預測，我們就會繼續調整貨幣寬鬆程度。」
日本央行7月31日採取17年來第2度加息，並暗示還會有加息行動；加上不久後美國聯邦準備理事會（Fed）示意準備好開始降息，引發大量日圓利差交易平倉，造成日圓匯價飆漲、股市大跌。這是市場動盪後植田和男首次對日本國會發表談話。
植田和男今天也提醒，日本「國內與海外的金融和資本市場依舊充滿變動」，「有必要懷著高度警覺來監督（市場情況）」。
東升西降 主要央行加息和降息帶來風險
時政分析人士唐新元撰文《金融危機已經不遠 個人財富如何保值？》指出，現在是「東升西降」，日本央行正在加息，如果持續加息，資本市場就有大麻煩了。此前日元加息後，全球股票市場大幅下跌的直接原因之一是此前日元套利交易的平倉，日元快速升值引發大量機構投資者拋售股票以償還日元。
所謂套利交易，是指投資者借入低息貨幣(融資貨幣，這裡指日元),再投資於相對高回報的貨幣、金融資產等,藉此套取兩個貨幣之間的息差以及投資收益；融資貨幣若被市場越推越低,則投資者收益越多。一旦融資貨幣出乎預期急速反彈,投資者將會錄得更大虧損。
由於日本幾十年來利率極低，經常活躍於該交易的日本主婦兵團,即所謂的「渡邊太太」則名聲在外。
渡邊太太（Mrs Watanabe）指的是以進行借貸利率低的日元，兌換成外幣後向海外高利資產投資做為理財持家手段的散戶投資者。此名詞起源於英國《經濟學人》雜誌，由於渡邊是一個常見的日本姓氏，而有一部分炒匯散戶為家庭主婦，《經濟學人》便以渡邊太太來稱呼這些進行外匯操作的個人投資者。2007年2月全球股市暴跌，外界認為就是渡邊太太所造成。除了實體貨幣，渡邊太太也可能投資比特幣等虛擬貨幣。
文章指出，而近幾年，越來越多投資者、金融巨頭都在這麼玩。例如，投資機構可以將借入的低息日元兌換為美元，並投資美元國債獲取高息回報。若匯率穩定，即使是考慮相關交易成本後，投資者仍能獲得超過3%的年化無風險回報。這導致大量投資機構借入日元後兌換為美元，持續加大了日元的貶值壓力。而日元的貶值預期又會增加日元套息交易的預期回報，進一步吸引資本進入。
7月31日，日本央行將作為政策利率的「無擔保隔夜拆借利率」從0%-0.1%增加至0.25%。同時，日本央行還宣布了大規模縮減資產負債表計畫，把當前每月6萬億日元的國債購買規模分階段逐步降至2026年一季度的每月3萬億日元左右。
全球金融市場對此反應劇烈，日元快速升值引發大量機構投資者拋售股票等投資品以償還日元。目前日元套利交易的平倉進程僅完成了一半，由於日元仍是被低估最嚴重的貨幣之一，最近的套利交易平倉還有進一步操作空間。
美聯儲的「瘋狂之旅」才剛開始
8月7日，於2009年到2018年擔任紐約聯儲主席的杜德利（William Dudley）以「美聯儲的瘋狂之旅才剛開始」為題發出專欄文章，警告為了避免經濟衰退，美聯儲可能在9月的下次會議上超預期幅度降息。
杜德利稱，近兩週來，有更多證據顯示美國勞動力市場趨於疲軟，同時通脹進一步趨緩。他再次提到失業水平的預警信號，稱三個月期平均失業率達到4.13%，比前12個月的最低水平高出0.53個百分點。這突破了薩姆規則認定的門檻0.5%，這預示著美國經濟衰退，未來失業率將大幅上升。同時他提到，美聯儲最青睞的通脹指標——核心PCE價格指數6月環比增長0.2%，已連續三個月溫和增長。
最近，包括薩姆規則的提出者——前美聯儲經濟學家薩姆（Claudia Sahm）本人在內，很多經濟學家認為，薩姆規則這次不一定適用。換言之，這次推動失業率上升的不是裁員，而是勞動力供應增加。薩姆稱，薩姆規則有所失效，並不能證明美國經濟已經陷入衰退。7月末美聯儲會後的發布會上，美聯儲主席鮑威爾被問到薩姆規則時回答，他願意稱該規則為統計規律，並不是那種能告訴人們某事可能會發生的經濟規則。
杜德利的文章寫道，上述經濟學家的觀點可能是對的，但他不會根據這一假設制定貨幣政策。薩姆規則反映了一個基本的經濟過程：即勞動力市場惡化往往會自我強化。當薩姆規則的門檻被突破後，失業率總是會升得很高。從低谷到高峰的最小漲幅都接近2個百分點。到那種情況下，美聯儲應該怎麼做？
杜德利認為，美聯儲拖延降息的時間越久，可能造成的傷害就越大。美聯儲決策者預計的中性利率水平在2.4%到3.8%之間，這意味著，目前5.3%的有效聯邦基金利率和中性水平還相去甚遠。一旦美國果真陷入經濟衰退，美聯儲就需要把利率降至3%或者更低。聯儲當然有可能立即降息，但可能性很小，那不符合鮑威爾的審慎態度，美聯儲很少在定期決策會議以外採取緊急行動，除非美國遭遇極具改變經濟前景或威脅金融穩定的嚴重衝擊。
由此，杜德利推測，預計在9月貨幣政策會議上，美聯儲可能決定降息25個或50個基點，具體幅度視從現在到那時的經濟數據而定。9月之後的利率路徑尚不明朗，可能是一系列25個基點的逐步降息，最終讓政策利率降至4%以下，或者如果薩姆規則預測準確，美聯儲會大幅降息。
杜德利在文末警告，未來數月，美聯儲貨幣政策的前景可能仍很不確定。因此，股市和債市將出現更多波動，大家要為大波動做好準備。
