宏观调控失效 温家宝面临省市换班躁动

近日，中国房地产市场热火朝天，各大中城市的楼价不断飈升，深圳市今年首季的平均增幅更高达百分二十五。如果以房地产市场的表现作为中国经济的温度计，那么中央政府的宏观调控措施，无疑是失败的，经济不仅没有冷却下来，反而不断升温。

显然，这是各省市没有认真落实中央宏观调控政策的结果，地方诸侯在中央如此高压之下，还敢顶风而行，实在是有不得已“苦衷”的，跟今年开始的中共各级领导集体大换届，有密不可分的关系。

中国经济增长的主要动力分别是“外贸”和“投资”。近年，无论国内的经济如何表现，出口贸易一直都稳定的以双位数字增长。因此，令中国经济增长飘忽不定的因素主要还是投资，特别是政府主导的固定资产投资：投资增加时，经济增长就快一点；投资萎缩时，增长就慢下来。

过去两年半，虽然中央推出宏观调控措施之后，要求各地压缩投资，但全国的固定资产投资平均年增长率，一直徘徊在百分之二十五，是过去二十年平均值的一倍以上。由于各地拼命推出新的投资项目，投资额也愈来愈大，经济过热的情况自然不会改善。

各地官员如此热衷投资，主要是想藉着推动地方的经济发展，作为升迁的本钱。今年下半年至明年中，中共各级领导层将进行换届，从最基层的乡镇开始，逐级扩展到县、市、省，至明年秋天的中共十七大、中央最高领导层也会进行大换班后，就会大功告成。值得关注的是，往年各级党组织的换届，分布在不同的时间，不会统一换届，但今次市级以下的党组织，特别提前在今年下半年换班。这是中共历来首次出现五级党委、党组织集中在同一时期换届，人事变动的规模是近年少见的。

过去一年多，各级中共组织部已派出考核小组，到各地观察、甄选合适的候选人，拟定候任领导班子的名单。因此，各级干部在这个重要关头，自然要竭尽所能搞好地方经济，希望会得到推荐。而在芸芸刺激经济的方法中，“增加投资”是最快、最容易见效的。更重要的是，地方干部的权力很大，可以迫使银行放宽借贷条件，又或者以优惠的政策吸引外来投资。地方干部以“经济表现”作为升迁本钱，令过去两年全国各地的投资热情空前高涨，因而弱化了宏观调控措施的效力，这也是经济持续高温不退的主要原因。

完成换届后，新上场的各级党委“一把手”，同样有很大的诱因尽快亮出成绩，以站稳阵脚。每逢有新官上场之后，当地的固定资产投资必定激增。过去已有论者谈过，中共高层换届之后的一、两年，固定资产投资的增长率就会特别高，随之而来的就是经济过热，接着中央必定又会推出措施去冷却经济（八十年代名为“治理整顿”，九十年代后叫做“宏观调控”）。这样的情况，循环不止。

过去二十年，中国先后出现了三次经济过热，分别是一九八八年、一九九三年和二ＯＯ三年，分别是中共十三大、十四大和十六大之后的一年，而且，领导层更换的人数愈多、变换的幅度愈大，经济过热的情况就严重。

今、明两年中共各级干部的换届，涉及几十万个职位，每个人的投资热情都会很高，加起来的威力自然相当骇人。为吸引更多投资，新上任的地方官，势必提供更多税收优惠，简化投资的审批手续，甚至在土地使用权上作出更多让步。另方面，他们也有很大诱因推高楼市，以增加政府的卖地收益，用来投资在又大又快的政绩工程；再加上Ｏ八年的北京奥运，预料在未来两年，中国的投资增长率只会不断攀升，经济将更加炽热。温家宝现在要做的就是，如何压抑未来两年的疯狂投资需求。