从来不缺浪漫情怀的欧洲，眼下最不能失去的是作为一体化象征的欧元体系。
尽管在国际货币基金组织的支持下，欧盟端出了总额高达7500亿欧元的救助方案，美、日等国随即向市场注入信心；被西方认为最具救援能力的中国也向下一个主权债务危机可能爆发点的西班牙紧急声援；但是这场由主权债务危机引发的欧元区系统性经济与金融危机并非简单的见招拆招所能遏制。眼下，不仅整个欧元区，甚至作为西方第二金融强国的英国都在滑向暴发债务危机的临界点。在高度敏感的市场传导机制作用下，如果欧元区部分国家主权债务危机进一步发酵，市场信心不断动摇，谁能保证欧元区下一步不会有爆炸性的事件发生？假如这场主权债务危机最终演化成燎原之势，则不仅将吞噬世界经济复苏成果，更会部分摧毁欧洲的经济版图。正如瑞典财政部长安德斯•博格所言：“我们看到市场出现了‘狼群行为’，如果不阻止它们，它们将把较脆弱的国家撕成碎片”。
无疑，欧洲耗时11年初步建成的欧元体系眼下正处于命运的十字路口。如果说，一年多以前，有人对欧洲警告说，“狼来了”！当时的德、法等国还不是很在意的话，那么，今天，忧心忡忡的默克尔和萨科齐是决不敢忽视任何危机迹象的。也许，有人说，7500亿欧元应该足以稳住市场信心了。过去习惯大手大脚的部分欧元区国家不是也准备节衣缩食了吗？但从次贷危机的演变过程来看，连掌握最多金融资源和国际话语权的美国尚且不能阻止危机的迅速蔓延，何况是经济与金融层级稍逊一筹的欧洲？
不幸的是，目前没有迹象表明欧元区在降低主权债务违约风险方面已找到了治本之策。欧盟委员会日前发布的一份经济报告显示，过去一年，为拯救欧洲金融业以及应对经济衰退而采取的紧急措施，已导致欧盟公共财政状况迅速恶化，并将继续恶化。其中，欧元区的公共债务占国内生产总值（GDP）的比例将由2007年的66%升至明年的88.2%；若不采取有效措施，整个欧盟的债务将在2014年超过经济总量，欧盟面临集体破产的危险。假如具有指标意义的意大利最终也步了希腊后尘，那即便欧盟启动7500亿欧元的救助机制，恐怕也是泥牛入海。果真如此，世界经济或将步入新的寒冬。
细究持续发酵的欧元区主权债务危机之源，显性的原因在于欧洲为拯救受伤严重的金融业祭出扩张性财政政策落下的后遗症；进一步的原因是投机资本为博取海量收益而对欧元的空前阻击；深层次的原因则是看起来比较稳健实则虚实倒挂的欧元区经济，为市场风险被人为放大提供了可能条件。当一个国家的经济重心偏离于工业发展和技术创新之后，举债度日和饮鸩止渴又有什么两样？
经济和制度一向相对稳健的欧洲竟成了当今世界经济的最大风险，着实令人大跌眼镜。从欧元区经济的基本面来看，这场由主权债务危机引致的系统性经济与金融风险，的确被标准普尔、穆迪和惠誉等信贷评级机构放大了；金融投机资本应没有足够的实力将欧元区拉下水。但貌似强大的欧元区由于“先天不足”，或者说由于在统一的财政政策和货币政策上缺乏有效调控手段，使得其经济总量尽管比肩美国，但在应对债务危机方面却手脚被严重束缚。众所周知，由于欧元区缺乏统一的财政控制预算，成员国债务只能由本国财政作为担保，没有统一的财政作基础，欧元信用相当脆弱。在此情况下，各成员国财政赤字比重不能超GDP的3%的上限就成为唯一约束，也是欧元信用的最大基石。然而，这一约束没有实质性的惩罚机制。另一方面，由于区内货币政策和财政政策经常不同步，仅靠货币政策显然无法应对可能的风险。而各国普遍偏好的扩张性财政政策又在加剧业已呈现的经济风险，再加上整个欧元区经济活力的衰退，使得区内国家无论是在快速反应能力还是协调行动能力方面都落后于美日等国。
欧元本有资格、也非常想充当美元制衡者的角色，但从来就不是铁板一块的欧洲大概没有想到，作为顶尖战略高手的美国只是发动了一场规模并不大的科索沃战争，就使欧元跌宕起伏。如今，不少欧洲人可能仍在感激被誉为“欧元之父”的蒙代尔，认为他的“最优货币区”理论大大推动了欧洲经济一体化进程，亦节约了不少交易成本；但有些欧洲人也许并不这么认为，在他们看来，是蒙代尔温柔而体面地杀死了经典的德国马克和法国法郎，也让意大利里拉和荷兰盾成为历史记忆。也许，若干年后，这还是欧洲大陆老牌工业强国心中永远的痛。
另一方面，世人也在思考另一个问题：为什么作为欧盟重量级成员的英国迟迟不肯加入欧元区？这究竟是曾经的“日不落帝国”保存面子的需要，还是大不列颠人的老谋深算？笔者认为，英镑不愿被招安，正是作为满身密布金融基因的英国基于国家竞争战略的长远谋略。表面看，英镑在国际货币体系中有点苟延残喘的样子，但英国明白，在国家尚未消亡，经济竞争越来越集中到对重要产业控制权争夺的今天，保持货币独立性之于主权国家依然十分重要。
没有哪个负责任的大国愿意眼看着欧元倒下，欧盟也一再声言要不惜一切代价保卫欧元，但原本被寄予厚望的欧元，由于自身难以克服的致命弱点，使得欧元区国家在市场风险面前显得异常脆弱。当然，但若欧元真的不幸“罹难”，已成历史记忆的德国马克和法国法郎或许会重回人间。
