叶檀：圈钱市是股市十年不上涨罪魁

著名财经分析人士叶檀近日在其博客中表示，经济景气周期内十年股指回归原点的现象并不正常。圈钱市是股市十年不上涨的罪魁。叶檀认为，未来在不容乐观的外部环境中，中国股市只有靠内部变革才能重返牛市。

叶檀在博客中指出，证券市场在过去十年中拥有极好的发展背景。无论是处于上行周期的强劲经济，较低的通货膨胀率，快速增长的货币发行量与社会财富，还是上市公司的赢利情况，都利好于股市。在此背景下，中国股市理应迎来一轮波澜壮阔的大牛市，但现实是A股市场迎来了一轮极其古怪的过山车行情并最终涨幅归零。

叶檀表示，中国股市虽然十年间股指零涨幅，其所经历的另类牛市却值得关注。这种另类表现为，一边是股指的零涨幅，一边是同期上市公司数量、规模与市值的迅猛膨胀。叶檀指出，十年间市场的估值中枢在下降。当前的中位数市盈率虽不低，加权平均市盈率却极低。

叶檀认为，市场化的融资机制不会致使股指下行，只融资无回报的圈钱才是股指下行的根本原因。在她看来，分红基数偏低、分配朝大股东倾斜等问题使普通投资者的回报得不到保障，以致缴纳印花税后投资者“所得到的回报甚至不如定期储蓄”。除此以外，新股发行后的畸形造富、创业板公司对政府补贴的过度依赖也是叶檀眼中中国股市亟待纠正的问题。

就发展的外部环境而言，叶檀预计，中国股市在未来五年内都不具备牛市基础。未来，融资数量不会减少，通胀压力只会上升，实体经济则在艰难转型。要想重返牛市，只能靠股市自身的内部变革。