【分析】疯牛将刺穿资产价格泡沫
【看中国2015年05月28日讯】笔者此前写过《中国四季度将爆发大规模经济危机?》,今天就从以下几组数据来进行探讨。
说四季度爆发经济危机,只是现在的观察,未来几个月的数据会给出更明确的信号,笔者以前一直在说,预测是不重要的,要随时紧跟市场的变化,如果真的四季度发生危机,未来几个月会给出更明确的信号,如果推迟发生或不发生,未来几个月也会很清楚。如松从不在乎虚名的东西,跟随市场才是信条。但四季度发生危机的概率还是比较大,最多或许推迟到明年一季度,这是现在的意见。
为何资产泡沫破裂之前,股市都会暴涨,也就是我们嘴里的“疯牛”?这有几个原因:首先,经济危机是源于资本投资收益率下降,经济效率太低造成的,那时,资本就会离开实业领域,包括房地产等资产领域,进入股市逐利,特别是在一些特色的体制下,希望用货币手段对抗危机的到来,就更给疯牛创造了条件。源于在实业和其他领域逐利的机会很少,资本快速流入股市,形成疯牛。其二,经济危机的衍化时间无论长短,但最后爆发的时候一定是流动性枯竭,这时会带来利率暴涨,最终危机爆发。预测这个爆发的时点是全世界的难题,任何人都难说很有心得。笔者之前说过,从去年11月开始大规模降息降准以来,M2增速不是上升,而是下降了,如果未来继续下降,是一个明显的信号,笔者给的数字是8%(第二天就有别人也说了这个数字,或许是凑巧),低于这个数字,危机就难以避免。其三,基于实业领域和固定资产领域没有投资机会,居民储蓄就会流向股市,从最近几个月存款余额同比增速可以明显地看出来,连续四个月都在下降,这将收缩银行的流动性,为未来的利率暴涨奠定基础。其四,为何银行间市场同业拆借利率还在下降,这即与央行降息降准有关,更与实业领域的贷款需求不振有关,因为实业领域投资机会不足,信贷需求下降,造成利率下跌,可以看到,4月份人民币贷款增加7079亿元,远远逊于预期的数字(9000亿元左右),未来几个月,这个数字估计会惨不忍睹,这个数字增速的下降和M2增速的下降是相近的含义。笔者认为现在的低利率不可持续,源于随着存款余额增速的不断下降,最终会带来银行间流动性的枯竭,利率将快速上升,刺穿资产价格泡沫。
但是,股市的上涨还是有些好处的,降低了人民币的贬值压力(我认为预期还在)。一国汇率最大的压力在哪里?很多人说外资出走是最大的压力,我认为这只是引发因素而不是决定性因素。最明显的例子是去年的俄罗斯,去年一、二季度外资流出,但汇率下跌的不太严重,而从三月份开始,居民储蓄开始转持外汇(9月份比较严重),四季度卢布跌势猛烈,源于任何一个国家流量最大的都是本币,本币对外汇的冲击才是最严重的。可以看到,股市的红火让二、三月份外汇存款增速的暴涨有所缓解,等到人民币大部分被埋到股市的时候,汇率的压力就会相对下降,但笔者认为这点作用很微小,因为股市套住了一个人,就相当于有另外一个人赚钱走了,一样会冲击汇率。有些媒体说,拉动股市是为了保汇率,或许他们有这样的想法,但笔者认为效果基本是零。你只要放出这么多的流动性,到危机发生的时候就总会兴风作浪,所以,笔者说过,如果未来不再降息降准,危机的程度或许会轻一些,就是这个道理。
一月末 二月末 三月末 四月末
M2同比增速 10.8% 12.5% 11.6% 10.1%
存款余额同比增速 13.7% 10.9% 10.1% 9.7%
外币存款余额同比增速 10.3% 27.6% 27.6% 18.7%
银行间市场同业拆借加权平均利率 3.18% 3.64% 3.69% 2.49%
还有一个巨大的隐患,就是有多少人在股市的上涨中抛售房屋?我估计不少,南京上月新增两万套挂牌的二手房,就代表的是这种冲动,而且挂牌价是下跌的,就更为明显,一些人希望抛弃投资房到股市逐利。未来这种趋势还会持续。我们知道,现在的房屋是过剩的,有些地方严重过剩,所谓的刚需,在这样的价格下,购买力严重透支,而抛出二手房的业主大部分是投资房,投资房的不断抛出,将快速地消耗脆弱的刚需,最终形成有效需求的枯竭,也让房地产公司的期房积累成为现房(在北京已经有生动的数字说明),让供需矛盾进一步恶化,这是危机爆发的基本条件之一。
另外一个因素是通胀。与很多人预测的不同,笔者认为未来的通胀将是直线上行,直接约束央行放水,终归通胀高涨的时候,央行放水是有所顾忌的。唯一的疑惑就是从五六月开始的通胀上行的斜率有多陡峭的问题,斜率越陡峭,危机爆发的也将越猛烈。
这种通胀是结构性通胀,与产能过剩的行业无关。
央行未来越放水,疯牛可能就越疯,银行存款流出的就更快,二手房业主抛售房屋就会越坚决,通胀上升的就更快,危机来的也就会越早,希望央行的大佬们能认识到这一点。
股市,最终会刺穿中国的资产价格泡沫。
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