中国股市为何培养不出“健康牛”?
【看中国2015年05月28日讯】牛气冲天,可以形容近十个月中国股市的真实表现。确实,仅仅经历了十个月的时间,股市却实现了超过翻倍的走势,实在让全球投资者感到震惊。然而,对于部分成熟的股票市场而言,其往往需要好几年,乃至十年的时间,方能实现中国股市近10个月的涨幅。
事实上,自2014年7月份以来,中国股市就呈现出三个显著的特色。
其一、市场的上涨节奏明显加快。
回顾近十个月的交易行情,其中,以上证指数为例,指数从2000点上涨至3000点,市场耗用了5个多月的时间。而从3000点上涨至4000点,则耗用了4个多月的时间。然而,进入4000点后,市场的上涨步伐却进一步提升。时至今日,上证指数已经突破4900点整数关口,而在这910点的上涨空间内,市场却仅仅耗用了1个多月的时间。
与此同时,创业板市场的上涨节奏更为惊人。其中,自其启动至今,已有两年半的时间。但是,从近六个月的走势看,创业板市场的上涨步伐却相当迅猛,年内涨幅已经超过了140%。
其二、券商两融增速持续加快,各类高杠杆工具全面激活。
实际上,券商两融工具对老股民来说,并不陌生。但是,在最近十个月的时间内,券商两融工具却得到了全面性地激活。
其中,2014年,沪深市场的券商两融规模为4500亿元。到了2014年11月份,券商两融规模已经飙升至7000亿元。然而,时隔两个月的时间,券商两融的规模已经突破万亿。如今,随着股市行情的进一步火爆,券商两融的规模已经突破2万亿。
值得注意的是,在券商两融工具得以全面激活之际,各类高杠杆工具也得到了充分地提振。其中包括了,伞形信托工具、P2P股票配资、民间线下配资业务等,部分可实现的资金杠杆率甚至高达10倍以上。
其三、市场日均成交量能屡创新高。
成交量持续向好,是本轮牛市行情的最大特征。回顾过去十个月的时间,在去年7月份的时候,两市单日成交量能不足2000亿元。而到了去年12月份,两市合计成交量就已突破万亿的水平。时隔仅有半年的时间,沪深两市的单日成交量能合计高达2万亿以上,震惊了全球证券市场。
有评论认为,针对这一轮牛市行情,实质上是建立在高杠杆工具之上。与此同时,在沪港通“通车”及两地市场“互联互通”的预期影响下,也促成了股市的持续走强。
确实,高杠杆工具对本轮牛市行情带来了极大的提振影响,也是促使本轮牛市行情持续疯狂的主要原因之一。但是,在时下“互联互通”的大背景下,却造成了“南冷北热”的现象,实在让市场感到困惑。据数据统计,截至目前,A股较H股的溢价率高达近30%。与持续火爆的A股市场相比,近十个月来,港股市场的表现并不如人意。
近半年来,管理层陆续推进了多项“互联互通”的强化举措,例如允许公募基金直投港股市场、放行险资投资香港创业板等,以让已被激活的A股市场带动港股市场的发展,从而形成真正的资金双向流动的效应。
遗憾的是,港股市场并未出现了显著的提振效果。相反,作为已被激活的A股市场,却进一步延续强势,且上涨的节奏明显提速。笔者认为,鉴于这一现象,归根到底,还是在于中国股市特有的“赌性”以及中国股市长期存在的监管混乱局面。
众所周知,中国股市是以散户为主导的市场,而机构投资者的占比却持续低下。显然,与港股等其它成熟市场相比,这是中国股市的一大弊病。与此同时,因中国股市的监管体系存在着诸多的漏洞,且市场的违规成本相当低廉。由此一来,却加剧了部分资金的违规操作行为,并以此来扩大自身的利润最大化,从而引发市场的非理性表现。
在实际操作中,无论是大资金,还是大机构,都热衷于驻扎在某些股票之中,试图借助其高度控盘的优势,借助间接操纵股票,来做大做强自身的基金业绩。然而,随着股价的持续走高,这类机构却缺乏了有效的对手盘,由此陷入了不断拉升股价、而又鲜有跟风盘接盘的尴尬局面。如此一来,这也直接推高了部分股票的市场价格。
与之相比,在港股市场中,大资金大机构并不敢随意进行违规操纵等行动。因为,它们深知,一旦触及到当地市场法规的底线,则容易承担起巨额的违规成本,其潜在的风险却是相当巨大的。
除此以外,纵观中国股市的历史,我们可以清晰地发现,中国股市的政策落地,却容易遭到“变味”。有时候,一纸政策却演变为大资金大机构操纵市场的助推器。例如,前期市场颁布的新股发行监管红线政策。其中,政策严厉规定了新股发行市盈率不得高于行业的平均市盈率水平。
在实际操作中,拟发行企业的发行市盈率确实处于偏低的水平。然而,这一现象,并未减少市场对新股的爆炒力度。而在随后的多批新股中,因新股发行监管红线的存在,给大资金大机构爆炒新股创造出相当大的空间。更为普遍的是,新股上市后,就开始出现接连的“一字”涨停板。待涨停板打开之际,股价早已飞天。由此可见,新股发行监管红线,已经名存实亡。
再举一个例子,在前一段时期,管理层为了有效提振当时低迷的股市,提出了市值管理制度,要求上市公司的市值需要有所增长,并以此来形成提振股市的目的。
但是,在现实中,市值管理已然变了味。对于绝大多数的上市公司而言,市值管理已然沦为了股价管理。对于上市公司而言,不管其依靠“吹牛”的本事、还是依靠操纵等手段,只要把股价做上去了,就能够起到推高市值的目的。至此,市值管理的政策却变成了另外一种结果。
时下的中国股市,已然沦为了真真正正的“大赌场”。政策容易变味、市场违规成本低廉以及市场缺乏实时有力的监管举措等,恐怕已让中国股市的“健康牛”毁掉。
来源:博客
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