中银国际报告:M1和M2剪刀差酿经济风险
【看中国2016年10月05日讯】日前,中国银行国际金融研究所发布《2016年四季度经济金融展望报告》(以下简称《报告》)。
关于中国经济形势,该《报告》认为,2016年四季度和全年GDP增速会在6.7%左右。在去库存、货币增发、预期改变等多种因素推动下,房地产市场不断升温、房价节节攀升,企业存款活期化、居民财富住房化,导致M1增速远高于M2,经济“脱实向虚”问题更加突出。
《报告》称,截至7月底,中国1万多个PPP项目落地率不足10%。随着第三批PPP示范项目通过评审,政府将加大项目实施力度,PPP项目落地率有望提升,助力投资稳定增长。
在消费方面,7月社会消费品零售总额增速与二季度持平,但8月增长明显加快。扣除价格因素,7~8月消费增长10%左右。《报告》分析,消费名义增速与实际增速回升,意味着其对GDP增长的贡献率仍保持高位。
值得注意的是,受益于一二线城市房地产持续旺销,与居住相关的建筑装潢材料、家具零售额平均增速超过12%。
另外,8月出口同比降幅也较7月收窄2.6个百分点,并且进口增长1.5%,这也是今年以来进口增速首次转正。
在供给端,《报告》认为,工业领域继续呈现积极变化,新兴产业和设备制造业增长较快。价格回升减缓产能过剩行业压力,部分行业产能利用率有所提高。
今年以来,PPI跌幅持续收窄,工业增加值增速稳中有升。但是,《报告》同时认为,工业回升能否持续仍存在不确定因素。
当前经济仍面临不确定性因素,集中体现在楼市去库存和加杠杆之间如何取舍,以及企业存款活期化和居民财富地产化使得M1和M2增速“剪刀差”较大。
《报告》认为,当前房地产领域,在去库存、宽货币和预期改变的共同作用下,部分地区房价出现了井喷式上涨,去库存与加杠杆的交互作用导致全中国房地产出现非理性上涨。近两个月更是开启新一轮大涨,导致经济“脱实向虚”问题更加突出,大幅提高了全社会经济运行成本,拉大了全社会收入差距。当前一二线城市房地产市场也存在有价无市的特点,房地产行业正处在一个微妙的时期。
《报告》认为,楼市的繁荣、资金“脱实向虚”较为明显地反映在货币供应M1和M2增速的剪刀差中。M1增速大大快于M2,这一现象特别值得关注。从各国金融发展历史看,M1和M2增速剪刀差往往伴随实体经济低迷、楼市或股市过度繁荣等。
数据显示,尽管8月份M1和M2增速剪刀差由7月的15.2%收窄至13.9%,但这也只是在7月份剪刀差创下历史高位后略有回落而已。《报告》认为,8月末,M2增速11.4%,比7月末回升1.2个百分点,这主要与非金融企业贷款回升较快、货币派生能力增强有关,资金“脱实向虚”依然比较明显。
《报告》认为,在房地产库存压力缓解背后,居民部门杠杆率快速上升,M1和M2增速“剪刀差”蕴含较大风险。在未来一段时间,宏观政策更应平衡好稳定增长和抑制资产价格泡沫等问题。
责任编辑:辛荷
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