【看中国2017年11月16日讯】中国债市近期的大跌，终于传染到了股市和期市……
11月15日，上证指数收报3402.52点，下跌了27个点，跌幅为0.79 %；深证成分指数跌幅更大，达到了1.04 %。在A股里，矿物制品、船舶、钢铁、煤炭、有色、电气设备等板块跌幅居前。当天，国内主力期货合约的走势，跟房地产、大基建相关的合约大都出现了显著下跌。
至于债市，近期一直在“跌跌不休”。国债期货虽然11月15日当天普遍飘红，但下跌的大趋势并未改变。
那么，问题来了：到底是什么造成了债市的连续下跌，以及最近股市和期货市场的下跌？笔者认为，原因主要有以下几个：
第一，楼市不断降温，已经影响到了税收以及一系列经济数据。
根据中国财政部公布的10月份数据，“全国一般公共预算收入”（不含卖地收入）同比只增长了5.4%，为近期最低点。其中跟房地产有关的“契税”、“土地增值税”分别下降了3.6%和2.2%。
下面，让我们再看看中国国家统计局11月15日刚刚公布的疲软的宏观经济数据，重要经济指标绝大部分都是“掉头向下的”：
居民消费：
社会消费品零售总额增速同比（网络图片）
工业生产：
规模以上工业增加值增速同比（网络图片）
房地产投资：
房地产开发投资增速同比（网络图片）
房地产销售：
商品房销售面积和销售额增速同比（网络图片）
固定资产投资：
民间及全国固定资产投资增速同比（网络图片）
其中最令人担忧的是投资，特别是上图中黄线代表的民间固定资产投资，已经连续4个月出现了下滑。
第二，官方突然叫停了内蒙古的一系列重大基建项目，其中包括：1、包头地铁，总规划线路6条，前期投资大约300亿元；2、呼和浩特3、4号线地铁，以及呼和浩特到鄂尔多斯的高速公路项目，涉及投资超过500亿元。对于叫停包头地铁，这可能意味着官方在“大基建”上的态度转趋谨慎。
叫停包头、呼和浩特的地铁等项目，跟当地城镇人口不足、财政支付负担太大有关。比如包头市，2016年的“一般公共预算收入”只有271.2亿元，支出达到了415.2亿元，要靠转移支付来维持。2017年1到8月，全市“一般公共预算收入”同比下降了21.6%，显出当地经济情况不妙。
至于包头和呼和浩特的全部人口，也分别只有286万人、309万人（城镇人口更少），比北上深的一个大区的人口还少。在这样的城市里超前配置地铁，显然不经济。
坊间猜测，这可能意味着在“大会之后”，官方开始更加讲究经济发展的“效益”，对较低增长速度“有更大容忍度”。这对于大基建相关的产业，比如钢铁、水泥、地铁设备等来说，显然是个利空。
第三，在12月美联储即将加息的时候，央行显然无意放松银根，资金面趋紧。
过去一段时间，债市之所以连续出现下跌，10年期国债的收益率也突破了4%（债券价格下跌，则收益率上升），一个重要的原因是：市场对资金面短期内放松不抱希望，对刚刚成立的“金融稳定发展委员会”心生恐惧（认为监管必将继续加强）。
总之，这一轮债市、股市、期市的下跌，跟一个重要的预期相关，这就是：高层在解决了组织问题之后，对“去杠杆”、“防范金融风险”的力度会加强，对经济增速放缓的“定力”更强。
那么，我们是不是要对股市、楼市变得更悲观一点？笔者的看法是，谨慎一点是对的，悲观则没有必要。
当国家压缩“没有财务前景”的大基建项目之后，一定会在“有财务前景”的区域内放松一些项目，否则失业率会反弹。比如在人口有显著增量的大城市里，首付5成的情况下房子仍然有人买，这有什么风险可言呢？在这样的城市里多修几条地铁，又有什么风险可言呢？
当“大基建”被压缩，楼市被全面降温，出口又因为人民币升值增长乏力，落后产业则因为环保限产，那经济靠什么拉动呢？所以，未来必然会有对冲的举措出台。
在投资上，远离人口资金不断减少的地区、行业、企业，拥抱人口资金不断涌入的地区、行业、企业，这就是未来的制胜法宝。
当国家放弃包头地铁、缩减呼和浩特地铁的时候，这是一个超级重大的信号：所谓均衡的城镇化，已经不可能了！政府的手，终究“拗不过”老百姓的脚！
