国债收益率常常被人们比喻为资本市场的地心引力。（图片来源：Getty Images）
【看中国2018年5月4日讯】近期全球市场讨论最多的是十年期美国国债收益率突破3%，国债收益率作为利率的基石，是全球各大经济体无风险利率的风向标。利率上升，意味着市场中的资金变得紧张，那么资本市场、楼市、债券市场，所有资产的价格都会受到向下的牵引力，因此，国债收益率常常被人们比喻为资本市场的地心引力。
而近期，“引力”变大，人们纷纷开始担心，是否引力环境已经从月球模式切换到了地球模式？在月球上，因为引力很小，所有的东西都可以飘在空中。如果引力切换为地球模式，那么大家非常担心已经在天上飘了很多年的全球资产大牛市终结。
关于这个问题，首先要抓牛鼻子，那就是看美联储的态度。美联储的表态没有本质变化，依然是年内三次加息的预期，每次大概在0.25%左右。即使预期全部兑现，利率上升不到1%，这个影响其实比人们脑海中的想象要小。
在人们的脑海中，利率过了3%，似乎就会直奔15%去，因为1981年十年期突破15%给人们带来了太过于恐怖的记忆。然而现实世界的运转和变化速度，远比人们的记忆、想象和情绪要慢得多。
近期美债的波动，主要是贸易摩擦环节和国际地缘形势缓和，使得保守的避险投资者抛售美国国债造成的。因此，3%并不代表什么，更不能证明利率马上会大幅抬高。
关于利率，第二个问题有关中国。人们发现在美债收益率上升的同时，中国十年期国债收益率从4%一不留神降到了3.6%左右。
过去，中美之间一直保持着1%以上的相对利差，按照教科书上的理论，这个利差大家认为是汇率的保护盾，利差越大，国际资本越趋之若鹜，就像求职的小白领，哪里工资高，他就会跳槽到哪里。
然而金融市场的实际数据运行来看，无论是中美之间，或者欧洲和美国之间，利差和汇率的变化，都没有任何直接因果联系。也就是说，当中国的利率相比美国大幅抬高，没有看到我们汇率升值，当欧洲对美国的利率大幅抬高，也没有显著看到欧元对美元的汇率大幅升值。
因此，可以得出结果，中美之间的利差减小，并不一定意味着人民币就会出现很大的摇摆和波动，这是现实数据给我们带来的答案。
关于这个问题，我们的观点不变：利率的摇摆是长期投资收益率的噪声。
利率就像潮汐，有涨潮就有落潮，落潮后自然涨潮，如果你是长期投资者，它对你没有影响，它只是一个中性因子而已。它的摇摆带来的是幻觉，而最终你得到的真实收益率，只来自于你所投资的生意和资产本身的增长。
