【看中国2018年10月25日讯】2018年中国的证券市场上，不仅仅是散户，连机构、大股东们，也都赔得很惨。据说，今年基金的整体亏损率是30%多，这对基金（包括私募）来说是很惨的，很多私募清盘。上市公司质押股票，说明不能低价获得贷款，加上可能爆仓，所以大股东的日子也不好过。截止10月10日，在3551家上市公司中，已有375家上市公司换了385个董事长，8000多名董事和高管离任，涉及1000家上市公司。
这就有个问题了：既然公司这么惨，为什么拿不到银行贷款呢？非得股权质押，爆仓了也拿不到贷款？
最直接的回答是：很多公司都是垃圾公司，在去杠杆的环境下，银行不给他们贷，怕他们还不上。
不仅不贷，还要抽贷。
对于高杠杆的烂公司来说，尤其是一些心怀叵测的大股东，故意质押股票贷款，拿钱跑路（比如乐视的贾跃亭），这么做在很大程度上是合理的。但我们也应看到，很多公司，远没有烂到乐视网、保千里的程度，为什么也拿不到贷款？
一个最著名的例子是海航。
早在今年2月，当时海航就已经出了很多负面新闻，好像危机重重。但如果看基本面，截止到2017年底，海航集团总资产1.5万亿元，总收入近7000亿元，资产负债率59%。这绝对属于适宜水平，70%才是警戒线。更何况，海航在王建的带领下虽然高杠杆前行，但负债率已经从7年前的80%多，降到了2018年初的59%，完全符合中央去杠杆的部署，而且动手早、成效好。
59%的资产负债率是个什么概念？
根据财政部发布的数据，2018年8月底，国企的资产负债率为64.9%，同比降低0.5个百分点。其中，央企的资产负债率为67.8%，同比降低0.4个百分点。地方国有企业资产负债率为62.5%，同比降低0.5个百分点。根据Wind数据，2018年上半年，非金融民营企业整体资产负债率是56.89%。
再根据上交所9月2日发布的数据，2018年上半年，国有企业资产负债率62.22%，略高于民营企业的60.53%。趋势上，国有企业资产负债率由去年年底的61.60%上升0.62个百分点至62.22%。
资产负债率，就是央企 > 国企 > 民企。
看看上面的数字，海航的资产负债率不仅低于国企尤其是央企，而且在民企（如果算是民企的话）中也不算高，为什么海航系那么难拿到低吸银行贷款，导致九月份出现3亿元的债务违约呢？
9月13日，湖南省信托有限责任公司发布公告称，海航创新股份有限公司截至9月10日未能归还3亿元贷款本金，海航创新及其担保人海航旅游集团均已构成实质违约。
违约了，确实不应该。但是今年以来，海航系已经，卖掉上千亿资产，偿还了1753亿元的债，但是目前的流动负债仍高达2552亿元。
按说还了这么多债，资产负债率又该有明显降低了吧。
错。2018年上半年，海航集团的资产负债率为58.98%，只比去年年底的59.78%降低0.8个百分点。这是因为，海航为了还债，很多公司都是亏本卖的。今年上半年，光支付的利息就有250多亿。这样，资产负债率没法降低，也不会有什么利润。
海航已经够努力了，可惜仍然贷不到款，于是不得不继续卖资产。而此时，有钱的大鳄就会来吃肉。比如，北京海航大厦原定以12.99亿元卖给万科，但在10月15日的海航董事会上被93%的票数否决了。因为海航觉得这个价太便宜！这块物业目前的账面资产为11.83亿元，万科居然以12.99亿价格收购！这不是白捡便宜、吃肉喝血吗？
从商业上说当然是合理的，谁让万科有钱而海航没钱呢。但是忍无可忍的海航董事会，宁可现金继续紧张，也不愿意以这个价卖掉。这说明万科太狠了。海航宁可暴死，也不愿意低价卖掉。
除了北京海航大厦，海航还在卖卖卖。但是海航的资产负债率并不高，为什么一直拿不到低息贷款、借新还旧呢？
很显然，有人想收拾海航。
这很明显。虽然个别项目的盈利能力不强甚至亏损，但海航系整体还是不错的，只是由于业务的特殊性，现金流没那么多。这样，一旦银行卡住贷款甚至逼债，海航只能大卖特卖。于是，资产负债率不到60%的海航，还得继续割肉。
早在2017年12月份，海航已经得到了8000亿元的授信规模，主要来自八大银行。
如果海航能顺畅得到银行的低息贷款，何至于此卖、卖、卖！
谁想收拾海航？这不重要，也不是本文想关心的。重要的是国内有一大帮类似海航的非国有企业，都陷入资金饥渴症。这么搞下去，以后将是更大的通胀。
这是因为：如果这样下去，想搞死的企业肯定会被搞死，至少也是元气大伤。大量民企为了生存，不得不大幅缩减规模，减少工资或奖金，裁减员工。虽然低价收购的企业，比如万科收购海航大厦，可以吸纳一部分员工，但总体而言是“减员增效”。总体来说，他们要的是优质资产，而不是人（虽然人也是资产）。
由此，社会失业率会上升，消费水平明显下降。这会不断形成紧缩循环。国企和其他民企不可能吸收那么多失业下岗人员，但无数中小民企倒闭或缩小规模后，大量社会闲散人员怎么办？
为了维稳和补贴，国家必然支出更多，包括推进更多的基建工程（修路、修桥、高铁、地铁），这只能靠印钱，提高M2——于是，物价大涨。
物品价格总体大升的情况下税收也会水涨船高——更大规模的通胀随之就会发生。
（图片来源：Getty Images）
在价格总体大升的情况下，税收也会水涨船高。国家一方面会继续增税（别想明显减税，不可能的，否则赤字更高），另一方面，赤字和补贴也会大幅增加。这就是另一轮更大规模的通胀！
所以，如果这么搞下去，大的趋势就是：在民企纷纷倒闭或重伤、社会消费严重紧缩一段时间之后，将迎来更大一波通胀。如果再考虑到中美关系的前景，恐怕会加剧这种趋势。
实际上，今年夏天以来，恶果已经显现。乘用车销量连续三个月下降，九月份，手机销量同比也减少11.7%。加上楼市成交量腰斩，促进内需的楼市、汽车、手机三大行业，都遇到了严冬。
我相信，可能不少人会认为楼市“不是”内需，而是在“打击”内需。可是这两年，上面通过提高购买门槛，强行压住了房价，怎么手机、汽车的销量反而下降呢？大家用钱买汽车、手机了吗？显然没有。
各位知道这是什么原因吗？
因为打压了楼市，地方政府收不上卖地收入和各种交易税费，楼市萧条造成几十个行业也进入萧条，老百姓不富裕，怎么有钱买车？内需不振，缴税也成问题。而国家的税收还在增加，显然是在杀鸡取卵，内需反而更加不振。于是，国家不得不进一步提高赤字，也有进一步提高油价和各种税费的欲望。这就是恶性循环！
10月16日，有一条重磅财经消息：国务院同意设立海南自贸区！
看起来又是振奋人心、热闹非凡。但是，海南离大陆还有一段距离，为什么不在长珠三角、津京唐设立自贸区呢？难道置大陆这么多企业和基建于不顾，在海南再搞一套？
所以这条消息，可能有利于炒作海南股票，但和中国整体经济相比，海南只是很小的一块而已。何况“同意”和“正式实施”，以及“怎么实施”，还有很大一段距离要走。总体来看，设置海南自贸区，只是展示一种姿态，一种我国要继续“改革开放”的姿态。算了，这个话题不谈了。刚才说到哪儿了？房价问题，要疏导而不是堵。
写到这里，可能有人会说：如果国家不控制房价，房价继续大涨怎么办？岂不是造成贫富更加不均？老百姓都勒紧裤腰带买房子，“六个钱包”都买房子了，内需怎么起得来？
这是个好问题。但也不是一两句话能回答的问题。
我也不想打哈哈，弯弯绕，先给一个宏观回答：房价的问题，只能靠疏导而不是围堵。现在这种提高购买门槛、限制个人买房（例如两套以上不能再买）、政府不断加大税费，想从中捞一笔的做法，就是“堵”。“堵”能成功吗？历史上治理水患，“堵”从来没成功过，“堵”的结果就是暂时成功之后，是更大的水患。所以治水都是靠疏导。同样，要解决房价高企问题，必须加大住房供应，而不是通过日益复杂的规定，把这个市场做僵做死。但仅此还不够，必须把中国的广大农村和城市化，乃至更广泛、更深远的文化传承问题，通盘考虑。
说了这么半天，我回答了吗？宏观上算是回答了。但具体措施呢？没有。
这就是领导的回答方式。嘴上天花乱坠，但没有可执行的具体行动计划，哈哈哈哈！你们看看最近几年是不是这样？“既要……又要……”，一二三四五，全是宏观的。怎么做到呢？不知道。
回到本文开始的话题。如果这么搞下去，不仅经济会遭到重创，而且刘士余说的“股市春天”到来之前，还得经过一阵酷冷的严冬（现在已经很冷了！）。那时即使来了，大多数企业也死了，或者早已被国资低价入股，来个大规模的国进民退。10月份深圳不是出政策了吗？200多亿元要入股本地优质上市公司，避免爆仓。虽然国务院已经多次出台文件并喊话，说要支持民企，支持实体经济，但是目前来看，绝大多数民企，很难拿到低息贷款。如果优质民企能拿到低吸贷款，怎么会丧失股份？
如果这么搞下去，等这轮民企元气大伤，优质民企又被国资入股或控股，民企老板还有多少积极性？那时，整个经济的活力会比过去低得多。于是为了维稳和补贴，还得印更多的钱。
所以，笔者要大声疾呼：先从重点民企开始，真金白银地给他们提供低息贷款吧！
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:宇真
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