【看中国2019年2月21日讯】欧洲的意大利政府负债率已经达到132%左右，债务已经压的意大利政府气喘吁吁，欧洲央行在2017年底之所以延长QE，核心因素就是一旦欧洲央行不再购债，意大利等国的债券就失去了最后的买家，进而导致债务危机。
去年底，欧洲央行终于咬牙结束了量化宽松，但意大利也随之在2018年下半年出现了两个季度的经济萎缩，也就是陷入了技术性的经济衰退，这无疑这将严重打击意大利的预算平衡，并让意大利的债务问题走向恶化。
如果任由意大利债务危机恶化，加上希腊和南欧一些经济体的债务问题也同样严重，就会导致欧元区寿终正寝！
面对这种局势，欧洲央行肯定不能袖手旁观。有专家就开始预判欧洲央行在QE结束之后还需要继续宽松，笔者也曾经多次指明这一点。不仅欧洲央行需要这样做，未来日本、中国央行也都需要这样做。
2月15日，欧洲央行执行委员Benoit Coeure表示，新一轮定向长期再融资操作（TLTRO）是可能的，欧洲央行在讨论此事，要确保新的TLRTO能为正确的目标服务。Coeure指出，欧元区经济下滑显然比欧洲央行预期的势头更强、范围更广，这意味着通胀路径也将更浅，“我们必须对此做调整”。
欧洲央行的再次宽松措施，不可能只针对意大利，因为欧洲央行不是意大利央行，也不是希腊央行，其宽松措施必须面向欧元区的所有国家，其结果就是导致债券价格的普遍上涨，收益率下滑。
在这种氛围和预期之下，债券市场开始再起波澜。据美银美林的数据显示，从去年10月到今年1月中旬，收益率为负的政府债券余额已经上升了21%！可以预期的是，随着欧洲央行新的宽松措施的出笼，负收益率债券的群体会继续扩大。
政府债券收益率是利率的表述方式之一。现今，欧洲央行与商业银行之间还是负利率，一旦政府债券收益率中枢继续下行，意味着整体的利率将再次下行。也就是说：个人或机构购买政府债券要倒贴利息；把钱存在商业银行不仅没有利息，还要倒贴更多的利息，欧元的持有者怎么办哪？
存钱的人要倒贴越来越多的利息，已经不是孙子，而是重孙子！
所有的欧元只能去避险。
黄金打造制成的金锭（图片来源：KIM JAE-HWAN/AFP/Getty Imag）
事实上，这就是2016年上半年国际金价上涨的主要动力，现在这种避险的动力或比那时还要足。2016年，当时有三个避险渠道：第一是美元。由于美联储在2015年下半年酝酿加息、年底第一次加息，让美元具有避险功能，当时的美元指数也展现出了强势。但今天，美联储的加息周期显然已经到了尾声，避险功能变差，不足以吸引很多的避险资金。第二是股市、楼市。德国的经济在去年下半年已经陷入停滞，意大利陷入衰退，法国的消费也陷入停滞，股市显然不再是避险的好去处；同时，随着国际资本的流动正在受到阻滞，欧美的房产价格也开始出现压力（温哥华的房价是风向标），不足以吸引避险资金。第三，就是黄金市场。所以，就在欧洲央行执行委员Benoit Coeure的讲话出笼之后，笔者就在私人场合提示，这将支持金价在未来继续维持涨势，而且其推动力很可能强于2016年上半年。
欧洲央行、日本央行不断购买政府债，实际就是纸币的信用危机，只是这种危机目前还处于初始阶段，还未到通胀加速恶化的阶段。未来，随着更多的经济体陷入这种央行购买政府债的模式，纸币将无路可逃！这都是次贷危机后各国央行肆意印钞、债务飞速膨胀惹的祸！
未来五、六年甚至以后更长时间，纸币的信用危机将愈演愈烈，纸币持有者将惊恐万分。现在吗，只是序幕而已！
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:宇真
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