日本企业目前囤积现金总量达到506.4万亿日元（约合4.8万亿美元）。（图片来源：Adobe Stock）
【看中国2019年9月5日讯】日本企业目前囤积现金总量达到506.4万亿日元（约合4.8万亿美元），超过大部分国家的GDP，创历史新高。虽然对一些人来说，这是企业实力的证明，但更多人认为，这是在浪费机会。
自2013年3月以来，这一数字增长了两倍多。2012年底安倍晋三再次当选日本首相后，曾誓言要消灭囤积现金的行为。
尽管企业将这些现金视为抵御困难时期的缓冲，但长期以来，这种政策一直令投资者不满，他们认为，企业管理层应该投资于增长，或者将现金返还给股东。作为其最受称赞的政策之一，安倍晋三对日本企业的治理结构进行了全面改革，试图使企业更有成效地使用资金，而不是让它们静静地躺在银行账户里。
安倍的努力并非没有成果。自2014年他的政府为投资者和企业高管制定新的规则以来，日本企业正加大对股东的回报力度。但投行杰富瑞（Jefferies）日本分公司的研究负责人Zuhair Khan估计，当他们能够支付约70%的利润时，他们只向股东分配了约40%的利润。
东京日兴资产管理公司的首席策略师Naoki Kamiyama表示：“这种情况需要得到解决。”
不过，法巴银行驻香港的亚太股票投资组合高级经理费利克斯·林（Felix Lam）表示，过于谨慎的CEO持有不必要的巨额现金的传统说法，已不再反映整个故事。现在，日本企业现金水平的上升更多是因为利润的增加。今年二季度，东证指数成分股公司的每股收益比截至2012年12月的三个月增长了80%。
林表示：“高现金水平的原因已经从保守转变为基本面的改善，在过去三个财政年度，日本企业的回购已达到创纪录的水平，他们的资金大多来自自己的资产负债表，而不是债务。”
据高盛估计，2018年，日本上市公司总计宣布了约600亿美元的股票回购计划。今年前五个月宣布的回购计划总额已达到约500亿美元，因为索尼和软银等大公司宣布了创纪录的回购计划。
与此同时，根据法兴银行的数据，2019年迄今为止，日本企业已支付了8.4万亿日元的股息。
不过，与美国市场相比，这样的回购规模仍相形见绌，据法兴银行统计，去年美国500家最大上市公司总计宣布了8000亿美元的股票回购计划。
批评者称，日本企业在利用现金进行投资方面做得远远不够，例如并购交易。数据显示，去年日本上市公司宣布的并购交易总额约为950亿美元，较2017年的约2150亿美元下降一半以上。
对很多市场观察人士来说，日企管理层的吝啬做法并不令人意外。他们说，在上世纪90年代初资产价格暴跌时，多数公司开始采取保守策略。随后的经济停滞时期（被称为“失去的二十年”）中，破产的金融机构无法再向企业提供贷款。
30年后，日企高管仍希望独立于债务融资之外。杰富瑞的Zuhair Khan表示：“他们的策略是持有大量现金，因为这让你在进行收购时具有战略灵活性，或者在困难时期提供缓冲，因为谁知道经济什么时候会变坏。”
