有分析人士认为，在疫情下降息或会导致经济滞胀。（图片来源：NicoElNino/Adobe Stock）
【看中国2020年3月8日讯】（看中国记者赵晓彤综合报导）中共肺炎(又称武汉肺炎、新冠肺炎，COVID-19)疫情冲击全球经济，自3月3日，美国联邦储备银行紧急降息之后，主要国家央行也纷纷发布降息决定，被视为全球新一轮量化宽松开始。但市场质疑，降息策略是否可以有效缓解疫情对经济的冲击。有分析人士认为，在疫情下降息或会导致经济滞胀。
市场认为美国紧急降息拉起这一轮量化宽松潮，但中国兴业银行首席经济学家鲁政委指，这一轮量化宽松是从中国开始的。中国金融学者贺江兵表示，中国央行已经降准、放水，也有降息可能，但恐会出现经济滞胀。
在经济学中，滞胀也叫做停滞性通货膨胀，特指经济停滞（stagnation），失业及通货膨胀（物价持续上涨）同时持续增长的经济现象。
降息不能让工厂恢复运转
中国大陆是全球供应链中重要的产品输出国，也是中共肺炎病毒的爆发地，其经济首当其冲。
武汉疫情爆发后，中国央行连续为银行体系和市场提供大量流动性，其方式并未直接调降基准利率，而是采用了下调LPR（贷款市场报价利率）的方式压低实际贷款利率。
虽然变相降息的措施，为一些大企业提供了短期的资金支撑，但并未让中国这个“世界工厂”重新运转起来。若企业不能有效吸收流动性，则资金会进入市场，推高物价，也会导致大量资金流入股市，推高股市泡沫破裂风险和金融体系风险。在疫情爆发后的2月3日至3月6日，中国股市已经涨了10%。
目前看来，中国大陆的企业尚不能完全有效吸收流动性。以中国经济生产最活跃的两个地区，长三角和珠三角为例。
北京要求自2月29日起，要以街道用电量来考核企业复工率。但《财新网》的调查报导指出，许多企业不具备复工的条件，但为应付检查，全天开电、开灯，有的让机器空转耗电来达到“复工标准”。出现中共发改委的报告写的是浙江复工率超过90%。但杭州的真实复工率平均大约仅在20%~40%左右。
《共同社》引述日本调查机构的调查结果显示，位于中国广东省和福建省等地区的457家日企的复工率仅为6.7%；在已复工的企业中，仍有4成多企业复工率不足60%，员工及原料不足是导致复工难的主要原因。
跨国企业和大企业复工率低，中小企业生存难以维系，经济收缩在所难免。
最新中国官方数据显示，中国大陆有99.8%的登记企业为中小型企业，他们对中国GDP的贡献超过60%。
《财新网》报导，截至2月26日，中小企业复工率仅为32.8%，并且他们无处申请抗疫的低息贷款。据渣打银行2月的调查显示，有62%的中小企业表示目前的资金仅够维持三个月。
彭博首席经济学家欧乐鹰（Tom Orlik）表示，中共肺炎疫情对经济影响严重，疫情已经成为全球问题。并对中国大陆的经济增长率由原本的5.9%，调整为3.5%，最新估计首季增长仅有1.2%。
跨国运输停滞 环球供求失衡
“世界工厂”生产端停滞，生产恢复面临困难，让全球陷入断供风险。海运在全球供应链中也是至关重要，而疫情已导致跨太平洋航运被打乱。
由于中国的疫情导致出口骤降和航运中断，许多集装箱停滞在中国港口，无法使用。集装箱紧张，令大量船舶只能停靠在港口，跨太平洋海运的成本急升。
出口商行业组织农业运输联盟执行董事Peter Friedmann对《华尔街日报》说：“目前空集装箱供应不足，很难获得舱位，而且出港运力不足，无法处理所有寻求预订舱位的货物，尤其是运往中国的货物。”
美国的水果和蔬菜出口商International Produce Group也表示，大家都在抢集装箱，竞争非常激烈，这可能导致近期他发往中国的橙子减少一半。
追踪钢材、矿砂、煤、谷物等散装原物料运输成本的波罗的海干散货运价指数（BDI），已从去年9月的波段高点崩跌80%。该指数被认为是经济领先指标，与全球经济景气荣枯息息相关。
若疫情在全球加剧恶化，出于防控疫情的考虑，各国之间航运中断的情况或会随之更加严重。
如此，即使中国大陆的工厂复工率高企，也无法缓解全球供应链中断而导致全球范围内物资供需失衡的问题。
供需失衡 出口急跌物价高涨
全球范围的断供，断运，会导致全球供需不平衡，进一步对全球经济造成影响。这种影响首先会在一个国家的进出口和物价中反映出来。
以中国为例，在北京报告复工率已超90%的情况下，中国海关总署3月7日发布的数据显示，以美元计价，今年前两个月中国货物贸易进出口总值5,919.9亿美元，下降11%，其中，出口2,924.5亿美元，下降17.2%；进口2,995.4亿美元，下降4%。数据显示，以美元计，1月至2月贸易逆差70.9亿美元，去年同期为顺差414.5亿美元。这是2018年4月以来首次录得贸易逆差。
2月初，中国国家统计局公布2020年1月居民消费价格指数(CPI)，按年上升5.4%，创逾8年以来新高，高于市场预期增幅。其中食品价格按年升20.6%，猪肉价格上涨116%。
虽然中国大陆2月的CPI尚未公布，但信银国际首席经济师廖群预测2月CPI仍会维持在5-5.5%的高水平。
东亚银行高级外汇市场策略师叶泽恒对《苹果日报》表示，若疾情持续至第二季，市场就要关注滞胀风险、供应链断裂问题及经济恢复进度。
救助本地中小企 逆全球化启动
《路透社》引述财新智库研究主管钟正生表示，疫情导致消费停滞，对服务业造成了极大的冲击。他还表示，近期北京出台的货币政策主要针对制造业、小微企业和受疫情影响较大的行业；而疫情导致中小企业现金流损失则是难以弥补的。
美国白宫经济顾问库德洛表示，他赞成推出有针对性的财政措施，政府比较担心因疫情失去收入的个人，小型企业，小型农场，和某些真正遭受重创的领域。
据外电引述消息人士表示，欧洲央行可能会为受疫情冲击的中小企业提供定向长期再融资操作（TLTRO）。
长远来看，除了有针对性的财政措施之外，逆全球化的供应链重建也是化解风险的一个方法。
《自由亚洲》引述美国普林斯顿大学教授Harold James的话，疫情造成的中国工厂停产，打乱了全球供应链，目前生产商已采取行动，以减少疫情暴露出来的远距离薄弱环节。
美国经济学家俞伟雄表示，疫情让人们意识到在一定程度的全球分工是好的，但如果走极端的话，就很容易把自己暴露在这些风险当中。即全球化浪潮也会物极必反。
