美国经济增长超预期，导致美联储货币政策两难。（图片来源：Smith Collection/Gado/Getty Images）
【看中国2023年10月30日讯】（看中国记者文龙综合报导）美联储加息压制通货膨胀，本周议息会议或再次按兵不动，美国经济增长超预期，导致美联储货币政策两难，利率已达到高位，通胀仍顽固。
超级央行周到来 美联储或按兵不动
本周（10月30日-11月5日）是超级央行周，美联储、英国央行和日本央行均将举行政策会议。美国10月非农数据、中国10月PMI（制造业采购经理指数）、欧元区10月CPI（消费者物价指数）等多个重磅经济数据也将公布。
全球投资者高度关注当地时间11月1日美联储将发布的利率决议。市场普遍预测美联储将按兵不动。据CME“美联储观察”，美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为2.5%。到12月维持利率不变的概率为76.0%，累计加息25个基点概率为23.4%，累计加息50个基点概率为0.5%。
不过，美联储主席鲍威尔对继续加息以及缩表的态度会不会出现变化？仍是市场聚焦重点。
中金公司认为，美联储进一步紧缩的必要性下降，但对于通胀风险仍会保持警惕。美联储会平衡“做的不够”和“做的太多”两方面风险，既强调抗通胀未结束，又暗示不急于再加息。
有分析认为，9月的通胀下行速度放慢，潜在价格上涨提速，但不足以促使美联储下周加息。
上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷认为，虽然三季度GDP数据耀眼，但现在市场的共识仍是11月不会加息。“上一轮FOMC会议之前，我即认为此轮加息已经结束。尽管未来经济数据还有不确定性，点阵图显示的意见也比较分歧，但我认为降息之前大概率不会再有加息。”
通胀数据仍高于预期
美联储本周议息会议前最后一份通胀数据显示，核心PCE物价指数9月环比上涨0.3%，符合市场预期，并超前值水平；同比上涨3.7%，低于8月份的3.8%，但仍高于美联储2%的通胀目标。
美国9月PCE物价指数环比上涨0.4%，和8月增速相同；9月核心PCE物价指数环比上涨0.3%，高于8月0.1%的增速。
物价有所回升，但个人支出仍在继续增长，增幅达到0.7%，好于0.5%的预期。个人收入增长0.3%，比预期低0.1个百分点。
中国人民大学经济学院教授王晋斌认为，主要是个人消费和住房投资，拉动了美国GDP在三季度出现超预期增长。个人消费支出在三季度非常强劲，贡献了2.69个百分点；另一方面，私人投资贡献了1.47个百分点。这两项加起来实际上就超过了4%。在个人消费支出中，服务业支出表现较为强劲。
东方金诚研究发展部分析师白雪表示，在美联储持续加息、利率进入限制性区间的背景下，支撑美国消费维持强劲增长的主要原因有两点：一是三季度劳动力市场韧性较强，工资增长依然稳健，从而支撑了居民的收入增长，有利于消费扩张；二是财富效应、居民消耗部分储蓄，以及暑期出行季节性因素，也对消费起到一定支撑作用。三季度私人投资对GDP增长的贡献将近1.5个百分点，但其中有1.3个百分点是高波动的库存变化，主因私营部门在较强的终端需求下补库存，而固定资产投资对GDP增长的拉动仅不到0.2个百分点。
加息周期是否明确终结？
目前暂停加息概率较高，但此次是否会成为加息周期的明确终结？分析师认为，这将取决于未来几个月的劳动力和通胀数据。
市场人士认为，目前来看，10月非农仍是影响美联储决策的一个重要指标，毕竟劳动力市场表现对未来的通胀路径影响重大。
多家机构认为，10月非农就业人数将放缓至16.8万人左右，远远低于9月份的33.6万人，主要是受休闲和酒店业临时招聘放缓，以及美国汽车工人罢工的影响。
失业率或维持在3.8%，薪资环比增速或降至0.2%，反映企业招聘需求有所降温。
富国银行经济学家蒂姆·昆兰（Tim Quinlan）和莎伦·西瑞（Sharon Desire）近日表示，由于之前公布的月度数据表现强劲，美联储已经预料到三季度GDP数据的表现，几乎没有什么令人意外的地方。我们仍然预计，随着金融环境收紧变得更明显，并开始影响支出和投资决策，经济将在今年晚些时候和明年初出现更明显的放缓迹象。
美联储主席鲍威尔上周在纽约表示，当前债券收益率的上升正在促使金融条件收紧，而借贷成本的飙升或有可能替代美联储进一步加息。但他也表示，经济增长的额外证据可能会进一步增加通胀风险，并因此导致进一步加息。
美联储鲍威尔主席本周或释放一个中性的态度，既强调抗通胀未结束，但又暗示不急于再加息。
历史表明，四季度往往是金融风险的高发期：去年四季度，市场金融条件一度因为英国国债风波而紧缩，美联储将加息步幅从50 bp（基点）降至25 bp；2019年四季度，美国国债市场出现流动性风波，美联储停止QE并重新扩表；2018年四季度，美联储坚持加息引发市场恐慌，美国股市大跌，之后鲍威尔释放政策可以随时转向的鸽派信号（Fed pivot），市场情绪才得以缓解。
但另一方面，如果通胀压力卷土重来，而美联储不及时回应，那么市场又会担心货币紧缩力度不够，引发二次通胀风险。上世纪70年代“大滞胀”的一个重要教训是，在通胀风险没有解除之前，美联储不可过早宣告抗通胀胜利。
因此，中金公司认为，美联储在本周的会议上也会对后续的加息留有余地，鲍威尔或继续强调利率将在高位更久（high for longer），以此暗示距离达成降息的条件仍或有很长的一段距离。总而言之，平衡风险，保持耐心是美联储当下最好的选择，维持现有的紧缩，把消灭通胀的任务交给时间。
美国第三季度GDP同比增长4.9%超预期
衡量美国经济的国内生产总值（GDP）第三季度年化增长率为4.9%，高于预期的4.7%。GDP大幅增长是由于消费者支出、库存增加、出口、住宅投资和政府支出的贡献。尽管该报告可能会给美联储一些保持政策紧缩的动力，但交易员仍认为美联储本周开会时不会有所行动。
美国商务部10月26日报告称，7月至9月的第三季度，衡量美国生产的所有商品和服务的国内生产总值（GDP）年化增长率为4.9%，高于第二季度未经修正的2.1%。
第三季度美国GDP增幅创2021年第四季度以来最大增幅。经济学家预期经济增速为4.7%。资本市场对此消息反应不大，股市期货开盘走低，国债收益率大多走低。
大幅增长是由于消费者支出、库存增加、出口、住宅投资和政府支出的贡献。以个人消费支出衡量的消费者支出在第二季度仅增长0.8%后，本季度增长了4%。国内私人投资总额增长8.4%，政府支出和投资增长4.6%。
消费者层面的支出在商品和服务方面的支出相当均匀，这两项指标分别增长了4.8%和3.6%。
据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）10月26日报道，LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇(Jeffrey Roach)表示：“投资者不应对消费者在最后几个月的支出感到惊讶”；“真正的问题是这种趋势能否在未来几个季度持续下去，我们认为不会”。
