【看中国2024年5月1日讯】过去几年，随着基金抱团股的集体崩塌，各种被捧上神坛的所谓长期价值投资股，陷入到越长期持有越亏损的地步。参与抱团的基金经理纷纷原形毕露，从人人追捧变为人人喊打。
大消费是基金抱团的重点领域，一些消费股龙头这几年的市值损失之大，可谓极为惨烈。最典型的就是海天味业从7000亿以上跌到一度不足2000亿，蒸发5000亿以上。
海天味业是参与抱团公募最多的公司之一，加上之前陷入到食品添加剂风波后灾难般的危机公关能力，成为了众矢之的。各种写海天味业市值跌幅如何惨烈的文章也纷至沓来，因此一提到消费股的崩塌，人们首先想到的就是海天味业。
事实上，比海天味业市值蒸发更多、跌幅更惨的还有一只家喻户晓的消费股，那就是“粮油之王”金龙鱼。
有数据对比为证：
海天味业2021年1月8日见顶，最高股价126.2元。今年1月初跌到33.02元，蒸发5181亿元，跌幅73.83%。金龙鱼2021年1月11日见顶，见顶比海天味业仅仅晚了一个交易日。最高股价145.36元，今年2月初跌到27.90元，蒸发6368亿元，跌幅80.8%。
巅峰时金龙鱼近8000亿市值，然而在暴跌80%，跌到1000多亿市值后，金龙鱼的估值比海天味业还要贵的多：目前海天味业动态市盈率为28倍，金龙鱼高达57倍，比海天味业贵了一倍！
一个传统的不能再传统的食品加工行业，市盈率高达近60倍，这样的金龙鱼，恐怕还有的跌。
金龙鱼是在2020年10月上市的，彼时正是消费股的大牛市，无数基金追捧。所以，金龙鱼上市第一天就暴涨119%，惊呆了一众A股吃瓜群众。
更令人震惊的还在后面。上市之后，金龙鱼出现了两波明显大涨，尤其是第二波从70元不到一个月涨到140元以上的翻倍行情，彻底让公司被推上神坛。
金龙鱼在最初上市时股价的火爆，离不开机构们的集体炒作。在上市之前，有170家以上基金参与打新。在2020年底，共有2000家以上基金持有金龙鱼，占到流通股份的5.7%。
参与金龙鱼的机构和大户中，最有名的是“民间股神”林园。林园投资有26只基金中签金龙鱼，获配金额为1266万元。林园在2020年10月金龙鱼刚上市之后，自己旗下的两只产品就位列金龙鱼前十大流通股股东中，到了2021年一季度又增加到四只产品。
具体来说，2020年四季度，林园旗下的12号、158号私募基金分别买入137.08万股、115.15万股，成为十大流通股东。2021年一季度，林园旗下的166号私募基金买入133.21万股、24号私募基金买入94.96万股，成为新晋十大流通股东。
林园投资的老板林园有句名言：“不要怕高，怕高就是苦命人”。而在实际操作中，他还真的是高位加仓。
经历了2020年底的大幅炒作后，金龙鱼在2021年1月初很快见顶，到了4月份就火速腰斩。2021年，实际上是基金抱团股全面瓦解的第一年，食品饮料、白酒、医药、光伏、锂电这些基金扎堆抱团赛道的龙头股，全部在这一年股价见顶。
然而，林园似乎没有意识到，金龙鱼这种爆炒过的股票，之后会用漫漫熊途作为回应。2022年年初，林园旗下重仓金龙鱼的产品在净值普遍下跌超过20%。2022年全年，金龙鱼大跌30%。不过，林园的公司还在当年3月、5月、8月、10月调研金龙鱼多达4次。
众所周知，林园在投资茅台上大获成功，也因此成为“民间股神”，有无数粉丝相信并追随，受其频繁发表看好金龙鱼观点而买入金龙鱼股票的散户大有人在。林园公司频繁调研金龙鱼，也会让一些他的铁粉坚定持有。林园之所以看好金龙鱼，很大程度上是在茅台身上获得成功后的路径依赖。林园说过，“人无非吃喝二字，凡是跟嘴巴相关的企业，其账目容易算清楚一些，我们还是倾向于选择这样的公司。”
正是在这种逻辑惯性之下，林园的产品才不断买入金龙鱼，试图再次上演投资茅台的神迹。然而，金龙鱼和茅台虽然都是吃喝相关企业，本质上却是云泥之别。
茅台是独一无二的公司，有着独一无二的品牌价值，其产品毛利率在90%以上，业绩持续多年增长，在白酒中售价也遥遥领先。而金龙鱼是以食用油等厨房产品为主，是人最最基本的生存物资，产品不具备高端属性，属于天然的红海行业，毛利率也非常低。
茅台是奢侈品属性，产品有极大涨价空间。而金龙鱼是民生物资属性，产品是最不能涨价的。所以，别看金龙鱼每年几千亿的营收，但利润非常低。
今年3月23日，金龙鱼发布了2023年财报。全年公司营收2515.24亿元，同比下滑2.32%；归母净利润28.48亿元，同比下滑5.43%，扣非后净利润13.21亿元，同比下滑58.5%。这已经是金龙鱼连续三年净利润下滑。
粮油作为基础民生物资，相关公司毛利率不会高。事实上，金龙鱼本来不高的毛利率过去几年一直是下滑状态。2020年-2023年，公司毛利率分别为11.01%、8.18%、5.68%、4.83%。同期的净利率分别为3.37%、1.98%、1.21%、1.11%，同样是一路走低。
在越来越不赚钱的同时，金龙鱼负债压力也居高不下。2023年公司合同负债规模环比增加32%以上，资产负债率常年在60%上下。笔前面拿来跟金龙鱼对比的海天味业，资产负债率则是长期在30%左右。
目前，林园的产品早已退出金龙鱼十大流通股股东之列，跟着他买金龙鱼的散户们也都“亏麻”了。
之所以总是提“十大流通股”，是因为金龙鱼现在上市流通的股份只占到了总股本的10%左右。其54.22亿股总股本里，流通股只有5.426亿股。大约半年后的2024年10月16日，金龙鱼上市就将满三周年，届时将有48.79亿限售股解禁，解禁后几乎成为全流通股。
解禁股本占目前股本高达近900%，届时解禁的“洪峰”将对股价产生怎样的冲击？我们拭目以待。
一些股民非常相信林园，将其奉若神明，但这次金龙鱼的滑铁卢让林园跌落神坛，也让很多股民清醒过来。这件事对于投资者其实有着很强的教育意义。投资要有自己的独立分析和思考，千万别迷信任何所谓的股神大佬。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:宇真
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