【看中國2018年4月15日訊】1
武功再強的高手，也有自己的命門，只要被對手發現，全力攻擊，必然是非敗即廢。而對於中國經濟體來說，這個命門，就是回歸後一直磕磕碰碰的香港，準確來說，就是港幣。
進入今年3月以來，港元對美元不斷走弱，逼近7.85的「弱方兌換保證」水平。北京時間4月12日晚間，港元匯率在倫敦交易時段觸發7.85的「紅線」，對美元匯率迎來35年最低點！要知道，自從香港在83年實行盯住美元的聯繫匯率制後，港幣匯率一直沒有低於7.83的，就算是亞洲金融危機和美國次貸危機、歐債危機中也沒有。
一般而言，貨幣貶值意味著資本正在逃離該地區，說明當地的實體經濟或者金融環境出現了大問題。
在港幣大跌之際，一直告訴大家莫慌的香港金管局也慌了，北京時間12日晚間，香港金管局買入8.16億港元；13日凌晨再追加投入24.42億港元。香港金管局兩次緊急共投入32.58億港元維持港幣匯率穩定。十三年來港金局首次出手維穩匯率，可見情況之緊急，超過了香港當局的預料。他們也不得不承認：隨著港元和美元的利差擴大，預計資金將從港元流向美元。
這意味著，在美元加息抽血的示範作用下，資本正在大規模撤離香港，港幣正在發生一波空前危機，一股做空香港、劍指我們中國的力量正在空前彙集，港幣的保衛戰已經打響，中國必須全力以赴，死守金融山海關。
香港自1983年實行港元與美元掛鉤的聯繫匯率制度。匯率盯住美元，跟隨美國利率水平。按照聯繫匯率制度的規定，港元兌美元的波動區間在7.75-7.85之間。香港金管局承諾在7.75港元兌1美元的水平向持牌銀行買入美元（強方兌換保證），以及在7.85港元兌1美元的水平向持牌銀行出售美元（弱方兌換保證）。在7.75至7.85的兌換範圍內，金管局可選擇進行符合貨幣發行局制度運作原則的市場操作，從而讓強弱雙向的兌換保證能以聯繫匯率7.80港元為中心點對稱地運作。
按理說，只要這樣操作，港幣就可以高枕無憂。但是問題的關鍵是，國際資本流出香港拋出港幣後，是否有足夠的美元供應需求。港金局短短一天時間回收30多億港幣，就是在向當前還算穩定的市場抽水。如果資本繼續出逃，港幣基礎貨幣繼續收縮，香港的股市、樓市會否出現崩盤？會否引發1997年亞洲金融危機類似的風險事件。這些都是當前國際所普遍擔憂的。
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港幣大跌，險情迭出，冷眼認為主要是三個因素：
一、利差的擴大。
美國和中國香港之間利差的擴大是近期港元貶值的主要原因。2017年美國加息3次，今年3月22日，美聯儲再次加息，利率水平不斷上升，而同期由於內地資金南下湧入中國香港金融市場，港元流動性充裕，導致美國和中國香港之間的利差水平擴大。
利差的擴大帶來的是套利增加，導致資本從美元流向港幣避險逐利。美元加息，成為一個吸金的磁石。在美元資金大幅流出香港的情況下，港金局唯一的選擇只能被動縮表，加息，搖搖欲墜的港幣，樓市、股市泡沫牛冠全球的香港資產價格能否扛得住，都是未知數。
2、中美貿易戰開打。
中美貿易戰是一場不得不打的戰爭，雙方都是蓄勢已久，不得不發，開打是遲早的事。只是城門失火，殃及池魚，大象打架，螞蟻遭殃，貿易戰打擊的是大陸的順差，同時也打擊了對貿易型港口的香港經濟的信心。作為夾在兩大經濟體之間最重要的貿易金融航運樞紐，香港的地位怎麼形容都不過分，兩大國開打貿易戰，必然殃及香港。
如果說80年代香港雄冠亞洲四小龍之首的繁榮，是因為擁有紡織、塑膠、電子、鐘錶完整的製造業產業鏈作為支撐。那麼，在亞洲金融危機和回歸後，香港基本徹底拋棄了製造業，一門心思做金融、地產；貿易、旅遊。
而這四項中，貿易對大陸的依賴尤其巨大，可以說，沒有大陸的轉口貿易支撐，香港的貿易產業將砍去一大半。而港幣匯率，基本建立在香港貿易繁榮的基礎上，貿易蕭條，港幣匯率失去支撐，大跌是正常的。
3、香港外儲去向。
可以說，香港30多年來經濟的繁榮，很大程度上歸功於將港幣和美元捆綁，依靠美元錨建立了港幣的信用。而嚴格控制本幣的發行，處理好兩種貨幣發行量的關係，是港幣維持穩定的基礎。每流入1美元，港金局發行7.8港幣，每流出1美元，港金局註銷7.8港幣。
如果按照這操作，維持匯率是不會出問題，關鍵是，這些年香港積累的外儲去向，一直是海內外媒體關注的焦點。在美元流出香港的大背景下，港金局是否有足夠的能力給予美元兌付，成為擔憂的焦點。信心比黃金更重要，有信心可以枯樹逢春，無信心可以土崩瓦解，這就是當前港幣面臨的兩難。
香港金管局日內公布數據顯示，香港2月底的官方外匯儲備資產為4435億美元，再創歷史新高。為數4435億美元的外匯儲備資產總額，相當於香港流通貨幣七倍多，強大的外匯儲備規模使市場相信香港仍有能力來維持連續匯率制度。
在人民幣沒有真正國際化的背景下，完全國際化的港幣市場，無疑是大陸和國際對接的唯一重要窗口。
目前，很多大陸的商業銀行、房產大佬、私企巨頭及各類主權債券都流行在香港發債，一年的融資額非常可觀。加上滬港通等北上投資工具的興起，香港外儲的流出速度遠超想像，這些錢大概率成為2016年支撐明幣匯率的子彈。但是，是否能成為港金局和金融大鱷開戰的子彈，都是未知數。
在這樣的背景下，賬面的4435億美元是否等於實際錢包裡的美元，港金局是否在唱空城計，底牌是否已被對手揭曉？一切皆有可能。
如今兩大經濟體貿易戰開打，息差擴大，如狼似虎的對沖基金必然瞅準時機，對港幣發起97年以來更大攻擊，這是一頓盛宴，也是一場惡戰，雙方都輸不起。
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有人說，港幣貶值和我們沒有半毛錢的關係？香港資產泡沫破滅也是活該。但是如果連接香港和大國背後的金融邏輯，就不會如此輕易幸災樂禍。
聯繫匯率是香港經濟繁榮和金融穩定的基石，而在香港美元大量支撐民幣匯率穩定的前提下，美元大量流出香港股市樓市，直接衝擊的是聯繫匯率制，甚至可能衝垮，危及大陸金融機構的安全。
很多大陸銀行都出現在港股的大股東名單中，也出現在各種基金裡，在大國加強金融監管的關鍵節點，商業銀行的流動性本來就下降到臨界點，如果港股崩盤喪失這個最大的融資渠道，大陸商業銀行的處境可想而知。
冷眼去年多次提示港幣大跌的風險，並首先堅決認為：香港是大陸的金融山海關，必須死守。特別是當前貿易戰如火如荼，金融戰即將到來的情況下，大陸都需要通過香港這個國際金融窗口入金。打擊香港的聯繫匯率制，大陸必然馳援，向香港輸血。
但是，在大陸今年第一季度順差大幅縮減的情況下，外儲嚴控的背景下，如何能做到援助香港而不讓自己深陷泥潭，大量失血，確實是一門世紀大學問。
香港自1983年掛鉤美元的聯繫匯率制，造就了香港的35年的繁榮，伴隨著經濟強勁增長週期的結束，港幣的聯繫匯率制似乎也接近了尾聲，兩種貨幣從結婚到離婚，似乎只是時間問題。
只是，離婚後引發的併發症，並不是大陸香港都承受得起的，特別是有專家提出港幣和人民幣掛鉤問題，更是天方夜譚，必須謹慎這種提法背後的陷阱。
責任編輯:華啟善
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