中弘股份連續20個交易日價格低於面值一元。（圖片來源：Fotolia）
【看中國2018年10月22日訊】一堂終身難忘的風險教育課。今天有一堂風險教育課，授課教師叫中弘股份，它連續20個交易日價格低於面值一元，將會成為中國歷史上第一家，因為「低價」而退市的上市公司。
查裡．芒格常說：如果一個農夫知道自己會死在哪裡，那麼只要不去那個地方不就行了嗎。因此，我們也帶來四點思考，讓大家永遠遠離「那個地方」。
1、市場上一直有一種說法，認為價格低好啊，價格低漲得快，高價漲不動。現在看到了，如果你生意不行，價格再低也沒人搭理你。每一家公司都是鮮活的生意，而不是賭桌上有大有小的籌碼。有什麼樣的因，就有什麼樣的果，把公司看成籌碼，那麼籌碼也終將讓玩家破產。
2、很多公司生意還可以，但是它們熱衷於玩一個叫高送轉的遊戲，高送轉是個極度無聊，不創造任何社會價值，甚至有可能引發退市風險的遊戲。拆股一拆二，二拆四，就像切披薩，你切的塊數越切越多，那麼每一塊披薩上的乳酪就會越少，如果沒有休止地一直切下去，那麼這切出來的一小塊的單位價值無限接近於零。
很多優秀的公司從不拆股，道理很簡單，它想要設置一道門檻，有這道門檻的存在，股東才會去認真思考是否願意上車和這家企業一路走到底，甚至相伴至死。他才會更加慎重，自己是否應該成為一名長期股東。這個門檻的存在，也讓持有相同價值觀的股東一起同行。而假如這台大巴不斷走走停停，人們上上下下，很難想像這台大巴能夠抵達遠方的彼岸。
很多業務優秀的公司，你會發現，大巴開得非常穩，即使市場風險降臨，但是公司的市值波動很小，為什麼？
有人用非常接地氣的話來解釋，說「股性好」。股性是什麼？金融上用Beta來表示，以衡量公司相對於市場的波動大小。股性，或者說Beta，其實就是公司背後的股東們的性格的加總。一群躁鬱的股東，必然帶來躁鬱的股價。高瓴資本的張磊先生常說，「最重要的是與誰同行」。
理智的股東們一起結伴同行，沒有相互的博弈和取巧，沒有波動，沒有風險，他好，你也好。公司的波動大小，歸根結底，是背後所有股東的價值觀、性格和行為方式決定的。
3、生意最重要。中弘股份今年半年虧掉13個億，去年年報虧掉25個億。今年半年僅僅還利息花了10個億，這非常典型又是一家現金流出問題的公司。公司賬上有30億的短期借款，還有20億的應付款，也就是說欠別人至少50個億。
我們想再次強調，現金流是最重要的，很多企業看起來利潤不錯，可它都是非現金項目，各種補貼，各種應收賬款，給利潤表加了柔光和美顏，但是這東西統統不能當飯吃。這家公司在過去將近十年的時間裏，經營性現金流只有三年是正的，其他時候現金流都是負數。
很多人不是太清楚利潤和現金流之間的關係，也常常拿利潤問題調侃網際網路公司，說你看，那亞馬遜也一直不盈利啊，一直虧損呀，怎麼市值那麼高啊，美國投資者也亂炒啊。其實事實是，在過去的20年裡，亞馬遜的現金流幾乎連續20年以年化複合20%的速度在增長，它利潤為負，是因為它把那些研發、蓋倉庫，那些大筆的資本支出，都算作了成本。但是我們有些企業，它正好反過來，它把本來就是耗損的日常成本給你計成資本開支，然後利潤表好得不得了。結果呢，無非是學鴕鳥，自己騙自己。
4、最重要也是大家最關心的是，這公司退市之後，投資者怎麼辦。這家公司一共有25萬股東，但是真實的數字肯定遠比這個大，它前十大股東當中有六個資管計畫，每個資管計畫背後都有無數小額LP（有限合夥人）。那麼他們怎麼辦，公司能清算賠償嗎？
如果清算的話，要看這家公司的家底。它資產負債表上扣掉負債之後，歸股東的一共有60億，但是這裡面可怕之處在於，30個億是商譽。商譽是什麼？請問商譽怎麼清算？很多公司投資的時候大筆一揮，1塊錢的資產我出10塊來買，然後其中9塊就變成了商譽。那麼這神秘的溢價的9塊錢到底是什麼？是競爭優勢？是品牌？是CEO衝動的荷爾蒙？還是魔法？甚至壓根就是一塊遮羞布，在裡面偷偷進行著關聯交易？
它是什麼沒法確定，可以確定的是，拿到清算市場上，它的價值是ZERO，ZERO，ZERO！
這麼一來，看上去股東的家底有60億，但是扣除這一部分，恐怕就只剩下30億了。所以，中弘股份給我們上了一堂精彩的風險教育課，雖然我們此刻並沒有辦法給他掌聲。
此前，有關方面也一直在說有投資者保護基金，那麼這個時候，是不是可以準備熱身，隨時上場了呢？
責任編輯:辛荷
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