9月3日，納斯達克一度跌超5%。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2020年9月4日訊】9月3日，美國股市下跌，納斯達克一度跌超5%。道瓊斯指數一度跌超千點。很多人都想給美股狂跌找一個藉口，而消息面上似乎風平浪靜，並沒有什麼特別的藉口可以背鍋。
但是筆者對美股下跌一點也不奇怪，8月27日，傑克遜霍爾全球央行年會，美聯儲主席鮑威爾鴿派講話之後，美股危險的信號已經出現。
美國GDP大幅萎縮，而美國股市迅速上漲，這本身就是問題所在！只待一次恐慌成為壓倒駱駝的最後一根稻草。
金融領域與實體領域一體雙面，金融發展構筑於實體經濟的價值生產之上，如果人們對實體經濟價值生產是否還能支撐金融領域穩定產生質疑，信心就會不足，恐慌就會出現。一旦恐慌出現，資金爭相避險，流動性就會消失，金融泡沫就會破滅。
央行放水可以補充流動性，還可以刺激國內部門的加槓桿行為，加槓桿短期內可以通過刺激價格到價格的反饋，解決由恐慌情緒誘發的流動性短缺和資產價格下跌問題。
長期還可以通過刺激價格到實體再到價格的反饋，金融正反饋可以直接拉動實體經濟增長。
但加槓桿行為也會刺激正反饋過於強烈，加槓桿行為必然伴有風險的放大，當槓桿問題一旦出現反向的變化，出於顧慮風險的擔憂，槓桿資金就會恐慌性爭相退出，刺激產生更為強烈的反向反饋。加槓桿行為會導致更大的系統不穩定性。
在泡沫破裂這個問題上。
1、恐慌刺激流動性消失是金融泡沫爆發的直接導火索，但情緒具有多變性，這讓時間節點難以被準確預測，恐慌的出現多數都是一種突發狀況。從這一點來說，估值並不是美股泡沫的天花板，恐慌才是美股泡沫的天花板。
2、只要泡沫形成就必然會爆破，泡沫破裂的根本原因就是泡沫形成了。恐慌導致流動性消失只是戳破泡沫的最後一根稻草，跟泡沫形成完全沒有關係，金融泡沫形成的唯一原因就是金融和實體脫節。金融泡沫形成是因為金融領域狂飆猛進是由槓桿支撐的，而不是由實體價值生產支撐的。一旦形成泡沫，泡沫爆破就具有必然性，扑滅一次恐慌情緒還有下一次恐慌情緒，直至某一次恐慌情緒將危機徹底點燃。泡沫爆破是一種灰犀牛危機，爆發具有必然性，但爆發節點是由恐慌情緒導致流動性緊張誘發，具有不確定性。
很顯然，美國股市越來越明顯是由槓桿資金驅動的，槓桿資金大量湧入科技熱門股，只待一次恐慌，將導火索徹底點燃，泡沫就會徹底爆破。
8月26日開始，恐慌指數連續攀漲，那怕美聯儲作出鴿派表態也未改變恐慌指數的攀漲走勢。金融和實體的背離讓恐慌在沒有任何消息刺激的背景下自動醞釀。
導火索是否已被徹底點燃？
責任編輯:辛荷
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