超级央行周到来 美联储货币政策陷入两难(图)

作者:文龙 发表:2023-10-30 20:19
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美国经济增长超预期,导致美联储货币政策两难
美国经济增长超预期,导致美联储货币政策两难。(图片来源:Smith Collection/Gado/Getty Images)

【看中国2023年10月30日讯】(看中国记者文龙综合报导)美联储加息压制通货膨胀,本周议息会议或再次按兵不动,美国经济增长超预期,导致美联储货币政策两难,利率已达到高位,通胀仍顽固。

超级央行周到来 美联储或按兵不动

本周(10月30日-11月5日)是超级央行周,美联储、英国央行和日本央行均将举行政策会议。美国10月非农数据、中国10月PMI(制造业采购经理指数)、欧元区10月CPI(消费者物价指数)等多个重磅经济数据也将公布。

全球投资者高度关注当地时间11月1日美联储将发布的利率决议。市场普遍预测美联储将按兵不动。据CME“美联储观察”,美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.5%,加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为2.5%。到12月维持利率不变的概率为76.0%,累计加息25个基点概率为23.4%,累计加息50个基点概率为0.5%。

不过,美联储主席鲍威尔对继续加息以及缩表的态度会不会出现变化?仍是市场聚焦重点。

中金公司认为,美联储进一步紧缩的必要性下降,但对于通胀风险仍会保持警惕。美联储会平衡“做的不够”和“做的太多”两方面风险,既强调抗通胀未结束,又暗示不急于再加息。

有分析认为,9月的通胀下行速度放慢,潜在价格上涨提速,但不足以促使美联储下周加息。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷认为,虽然三季度GDP数据耀眼,但现在市场的共识仍是11月不会加息。“上一轮FOMC会议之前,我即认为此轮加息已经结束。尽管未来经济数据还有不确定性,点阵图显示的意见也比较分歧,但我认为降息之前大概率不会再有加息。”

通胀数据仍高于预期

美联储本周议息会议前最后一份通胀数据显示,核心PCE物价指数9月环比上涨0.3%,符合市场预期,并超前值水平;同比上涨3.7%,低于8月份的3.8%,但仍高于美联储2%的通胀目标。

美国9月PCE物价指数环比上涨0.4%,和8月增速相同;9月核心PCE物价指数环比上涨0.3%,高于8月0.1%的增速。

物价有所回升,但个人支出仍在继续增长,增幅达到0.7%,好于0.5%的预期。个人收入增长0.3%,比预期低0.1个百分点。

中国人民大学经济学院教授王晋斌认为,主要是个人消费和住房投资,拉动了美国GDP在三季度出现超预期增长。个人消费支出在三季度非常强劲,贡献了2.69个百分点;另一方面,私人投资贡献了1.47个百分点。这两项加起来实际上就超过了4%。在个人消费支出中,服务业支出表现较为强劲。

东方金诚研究发展部分析师白雪表示,在美联储持续加息、利率进入限制性区间的背景下,支撑美国消费维持强劲增长的主要原因有两点:一是三季度劳动力市场韧性较强,工资增长依然稳健,从而支撑了居民的收入增长,有利于消费扩张;二是财富效应、居民消耗部分储蓄,以及暑期出行季节性因素,也对消费起到一定支撑作用。三季度私人投资对GDP增长的贡献将近1.5个百分点,但其中有1.3个百分点是高波动的库存变化,主因私营部门在较强的终端需求下补库存,而固定资产投资对GDP增长的拉动仅不到0.2个百分点。

加息周期是否明确终结?

目前暂停加息概率较高,但此次是否会成为加息周期的明确终结?分析师认为,这将取决于未来几个月的劳动力和通胀数据。

市场人士认为,目前来看,10月非农仍是影响美联储决策的一个重要指标,毕竟劳动力市场表现对未来的通胀路径影响重大。

多家机构认为,10月非农就业人数将放缓至16.8万人左右,远远低于9月份的33.6万人,主要是受休闲和酒店业临时招聘放缓,以及美国汽车工人罢工的影响。

失业率或维持在3.8%,薪资环比增速或降至0.2%,反映企业招聘需求有所降温。

富国银行经济学家蒂姆·昆兰(Tim Quinlan)和莎伦·西瑞(Sharon Desire)近日表示,由于之前公布的月度数据表现强劲,美联储已经预料到三季度GDP数据的表现,几乎没有什么令人意外的地方。我们仍然预计,随着金融环境收紧变得更明显,并开始影响支出和投资决策,经济将在今年晚些时候和明年初出现更明显的放缓迹象。

美联储主席鲍威尔上周在纽约表示,当前债券收益率的上升正在促使金融条件收紧,而借贷成本的飙升或有可能替代美联储进一步加息。但他也表示,经济增长的额外证据可能会进一步增加通胀风险,并因此导致进一步加息。

美联储鲍威尔主席本周或释放一个中性的态度,既强调抗通胀未结束,但又暗示不急于再加息。

历史表明,四季度往往是金融风险的高发期:去年四季度,市场金融条件一度因为英国国债风波而紧缩,美联储将加息步幅从50 bp(基点)降至25 bp;2019年四季度,美国国债市场出现流动性风波,美联储停止QE并重新扩表;2018年四季度,美联储坚持加息引发市场恐慌,美国股市大跌,之后鲍威尔释放政策可以随时转向的鸽派信号(Fed pivot),市场情绪才得以缓解。

但另一方面,如果通胀压力卷土重来,而美联储不及时回应,那么市场又会担心货币紧缩力度不够,引发二次通胀风险。上世纪70年代“大滞胀”的一个重要教训是,在通胀风险没有解除之前,美联储不可过早宣告抗通胀胜利。

因此,中金公司认为,美联储在本周的会议上也会对后续的加息留有余地,鲍威尔或继续强调利率将在高位更久(high for longer),以此暗示距离达成降息的条件仍或有很长的一段距离。总而言之,平衡风险,保持耐心是美联储当下最好的选择,维持现有的紧缩,把消灭通胀的任务交给时间。

美国第三季度GDP同比增长4.9%超预期

衡量美国经济的国内生产总值(GDP)第三季度年化增长率为4.9%,高于预期的4.7%。GDP大幅增长是由于消费者支出、库存增加、出口、住宅投资和政府支出的贡献。尽管该报告可能会给美联储一些保持政策紧缩的动力,但交易员仍认为美联储本周开会时不会有所行动。

美国商务部10月26日报告称,7月至9月的第三季度,衡量美国生产的所有商品和服务的国内生产总值(GDP)年化增长率为4.9%,高于第二季度未经修正的2.1%。

第三季度美国GDP增幅创2021年第四季度以来最大增幅。经济学家预期经济增速为4.7%。资本市场对此消息反应不大,股市期货开盘走低,国债收益率大多走低。

大幅增长是由于消费者支出、库存增加、出口、住宅投资和政府支出的贡献。以个人消费支出衡量的消费者支出在第二季度仅增长0.8%后,本季度增长了4%。国内私人投资总额增长8.4%,政府支出和投资增长4.6%。

消费者层面的支出在商品和服务方面的支出相当均匀,这两项指标分别增长了4.8%和3.6%。

据美国消费者新闻与商业频道(CNBC)10月26日报道,LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇(Jeffrey Roach)表示:“投资者不应对消费者在最后几个月的支出感到惊讶”;“真正的问题是这种趋势能否在未来几个季度持续下去,我们认为不会”。

(文章仅代表作者个人立场和观点)

来源:看中国

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