【看中国2024年7月29日讯】过去十几年来叠叠攀升的美股,最近终于完美上演了跳水一幕。
7月25日,代表美国科技股的纳斯达克100指数暴跌721点,跌幅3.65%;从5000支美股中精心挑选的500支代表着美国大型股票的标普500指数,也大跌2.31%,创下一年多以来最大跌幅。
但,美股并没有跌透。
自2022年12月15日截止到7月25日之前,在所有交易日里,标普500指数从未出现过单日2.3%以上的下跌,所以这次的下跌,算是美股超过一年半以来的第一次“暴跌”。
市场上不是有传说,美股永远涨么?为什么说美股上周没有跌透,所以继续看跌美股?
相比垃圾一样的中国A股,美股算是一个在估值上“特别有效”的市场,只要公司盈利(EPS)的预期在涨,那么股票就会上涨,而盈利预期的下滑,也必然带来股市的下滑。
所以你若要问,美股为什么昨晚出现暴跌?
简单的答案很简单——因为代表美股中坚力量的大型科技公司的盈利预期下滑了。
目前是美股的二季度财报披露时间段,众多的大型科技股公司盈利不及预期。例如,特斯拉二季度营收大幅度增长,但利润却逊于预期,导致特斯拉一天就跌去了12%,创2020年9月以来的最大跌幅;谷歌母公司阿尔法贝塔财报显示,其资本支出过高,盈利的跟随预期不佳。
要知道,特斯拉和谷歌,都是这一轮AI科技浪潮中,在大模型方面投入最大的公司之一,特斯拉是自动驾驶,谷歌则是语言大模型应用,而且还自研开发芯片,这两家公司的盈利预期,并没有跟随大规模的芯片投入而迅速抬升,导致了投资者渐渐开始明白,AI及相关芯片股的大规模盈利,可能遥遥无期。
这种关于盈利预期的大幅度消退,并不是本周才开始的,而是上周就已经显现了,只是很多投资者直到今天股市暴跌才意识到。
当然,如果有人喜欢从政治角度来解读,可以认为从上周到本周的下跌,都是川普(特朗普)和拜登竞选选情闹的。上上周是因为川普交易,所以美股大跌,上周呢,则是哈里斯民调领先,导致美股下跌……反正,这种关于政治的万金油理由,市场永远都能找到,但个人觉得没啥大的意义。
标普500是标普公司挑选的500支美股大型公司股票,类似于A股的沪深300指数;标普400指数是标普公司在标普500之下,挑选的400支美国中型公司股票,类似于A股的中证500指数;标普600指数是标普公司在标普400之下,挑选的600支美国小型公司股票,类似于A股的中证1000指数;华丽8科技是指美股市值靠前、代表美国大型科技股的苹果、微软、谷歌、脸书、亚马逊、奈飞、英伟达以及特斯拉这8只股票。前瞻市盈率(Forward P/E),将各大券商平台及分析师对美股上市公司季度盈利(EPS)预测的平均值作为分子,将股票价格作为分母相除,由此得出前瞻市盈率估值。
从数据上可以看出,在7.08-7.12的那一周,华丽8科技的估值是30.7倍,这几乎是历史最高水平;然而到了7.15-7.19这一周,标普500指数已经明显下跌,华丽8科技的价格也明显下跌,但让人意想不到的事——其前瞻市盈率估值反而抬升得更高,变成了31.4倍。
没错,股票价格虽然跌了,但前瞻估值反而变得更贵了!
在历史最高估值的情况下,出现这种情况,那就是典型的没有跌透,价格还没有反应所有分析师的预测。正是这个原因,笔者才在之前强调:继续看跌美股。
看跌美股,除了估值原因,还有非估值原因。
之前曾介绍过AIAE这个特殊的指标。受困于美联储对美国金融企业股权总值、非金融企业股权总值以及美国实体经济总债务的公布频次,原始的AIAE指标,只有滞后1-2个季度的季度数据。不过,根据每日更新的美股总市值指标(小于金融企业股权总值+非金融企业股权总值),同时考虑到通常情况下,美国实体经济总债务增长的稳定性,将季度数据使用内插法估算到月份,这样就可以得出来每周最新的AIAE数据。
根据笔者所估算的AIAE数据,过去30年,基本就在17.2%-43.3%之间波动。就在7.08-7.12当周,该指标第一次超过42%,与2021年12月份的AIAE最高值持平,距离2000年互联网泡沫时期创下的最高值43.3%仅有一步之遥。
更进一步的,考虑到美国金融市场上的流动性总量已经基本停滞,甚至开始下降。所以笔者认为,AI泡沫的顶峰,也就是美股资产泡沫之巅峰。
(文章仅代表作者个人立场和观点)责任编辑:宇真
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