保房價還是保匯率？這其實完全是個偽命題！（網路圖片）
【看中國2016年08月27日訊】王寶強離婚的案件，有點像現在大家爭論的，是保房價還是保匯率？可以說，到了今天，這個問題根本就不存在，完全是個偽命題。
今天的房地產已經處於頂峰的局勢，新增貸款已經幾乎全部是房貸，意味著什麼哪？意味著其他產業的增長空間徹底被房地產幹掉了，未來面臨的局勢只能是萎縮，原理已經在前面說過。在如今的房價和匯率價格下，其他產業沒法發展，只能自保，或者說通過同類企業的死亡換取其他企業的生存空間，房地產已經是君臨天下。那麼，保房價還是保匯率，真的還可以選擇嗎？
一種說法是，保房價放棄匯率。
可是，您知道嗎？放棄匯率意味著什麼？雖然短期因為貨幣貶值可以為製造業寬鬆出一定的空間（主要是出口行業），但是，中國基礎原材料和生活必需品對外依存度太高，放棄匯率意味著原材料價格上漲，保房價意味著生產要素價格在高位甚至繼續上漲，對企業的助益非常有限；放棄匯率意味著通貨膨脹將快速上升，比如：原油對外依存度超過60%、食用油對外依存度超過60%、穀物的對外依存度也在不斷上升，這些都將快速推動通脹水平。通脹上升之後，企業除原材料之外的生產要素價格一樣上升，甚至上升的更快，企業因為貨幣貶值所取得的一點優勢馬上就會喪失殆盡，這種情形在很多國家和地區都曾經出現過，已經不需要論證。
這種因匯率下跌而帶動的通脹上升，管理部門或許認為降低了食品在CPI的權重，就可以降低CPI的波動程度。但是，原油代表的是全社會商品價格（全社會所有商品的生產製造過程中，最主要的成本就是能源成本），當原油價格上升的時候，全社會所有商品的價格都會上升（並不僅僅是食品帶動），此時，調整CPI的計算方式就顯得畫蛇添足。
任何對匯率的放棄措施，都會帶來通脹的跳漲。即便咱的央行對通脹的「忍受力」比較強，P民也很老實，但終歸有吃不上飯的時候，那時，雖然人們很想老實，但肚子不老實，怎麼辦哪？央行就必須收縮貨幣，收縮貨幣的結局就是房價不保，到此，放棄匯率最終還是不能保護房價。
另外一方面，即便房價不下跌甚至上升，但這僅僅是民幣的價格。當放棄匯率的時候，黃金和美元的價格必定暴漲，此時，人們是追逐黃金美元還是追逐房子？至少在房屋供過於求的地區（估計全國絕大多數地區都是如此），更可能是追逐前者，這必定造成房屋的庫存繼續加大，所以，也就保不住房價。
所以，放棄匯率的結果，更可能是刺穿房地產泡沫利器。
另一種說法是保匯率放棄房價。
保匯率放棄房價的措施，無非就是進行貨幣收縮形成房價下跌，在如今的時期，房價不下跌，就想保匯率，估計是沒指望的（最近一年多的資本流動方向可以作證明）。房價下跌，在嚴重供過於求的今天，必定產生很多斷供房屋，當房屋的實際資產價值變成負值的時候，期望國人還會老老實實還房貸是不現實的，即便制定嚴格的懲罰措施，也做不到，何況，經濟下行週期，人們的收入面臨制約，當沒辦法歸還房貸的時候，即便將貸款人抓起來也沒用，所以，按揭貸款必定會在銀行產生壞賬。
但房屋按揭貸款的壞賬是次要問題，另外一種壞賬損失是根本無法承受的，威脅到中國信貸市場的根本，那就是銀行的抵押貸款機制。中國並不是信用社會，信用貸款佔比比較低，大部分採取的是固定資產抵押貸款，而抵押物中主要是土地和房屋，無論地方政府融資平臺、國企還是私企，大部分都是這種方式，當房價下跌之後，銀行抵押物的價值就會下跌，當低於貸款數的時候，以地方政府、部分國企和私企的信用水平，很可能會採取不還貸款而任由銀行拍賣抵押物的措施（這實際是鼓勵老闆跑路），此時，銀行將產生的是天量的壞賬，如果銀行拍賣抵押物，這會在中國的金融市場掀起驚濤駭浪。
房貸、商業銀行抵押貸款和地方政府融資平台上的壞賬，將讓銀行不堪重負，大多銀行都將面臨破產的威脅，這毫無疑問。這時，只有兩種辦法才能解決，第一是財政救助，以如此的壞賬規模和當今的財政能力，這完全不可能；第二就只能依靠央行印鈔，雖然可以救助商業銀行，但匯率一樣是不保。
另一方面，按本人估計，房地產決定了中央和地方兩級財政收入的一半左右（包括房地產相關上下游的六十多個行業），當房價下跌的時候，財政收入將出現跳水性質的下跌，很可能產生巨大的財政赤字。特別是東北三省、西北各省、江蘇這樣省份的絕大多數債務都將成為壞賬，此時，央行怎麼辦？難道袖手旁觀？估計是做不到的，而一旦開啟印鈔機救助財政，匯率一樣不保。
從宏觀來說，一國的財政垮了，就不存在保不保匯率的問題，匯率必垮，也就不存在放棄房價保匯率的問題。
一國銀行壞賬爆發，匯率受到攻擊的典型案例是索羅斯攻擊泰銖，泰國央行舉手投降；一國財政赤字擴大，匯率受到攻擊的經典案例是2014年的俄羅斯盧布危機，普京焦頭爛額。這些都是經典案例。
所以，放棄房價也保不住匯率，放棄匯率也保不住房價。
改變這種土地財政困局的時機已經錯過了。2012年，如果決不放鬆房地產，問題的化解就很容易，可從2011年底開始，管理層不斷放水，再次刺激房地產，錯過一次良機。2014年上半年，又一次良機出現，只要延續當時的房地產趨勢，也可以擺脫對房地產的依賴，當時，如松也多次說到，應該嚴控房地產，房價下跌之後，財政收入下降（但不會下降的很嚴重，因為實體經濟還有一定的活力），銀行也會產生很多壞賬，但是，可以通過體制改革縮減財政支出，提升財政支出效率來化解，而銀行的壞賬通過財政結余緩慢消化，匯率無憂。可2014年7月開始，管理層從最高層到最低層，全心全意為房地產行業搖旗吶喊，從上到下的所有官員幾乎成為房地產的推銷員，央行全力放水，全民投入，形成了今天的結局。2016年上半年，個人購房貸款餘額16.55萬億元，同比增長30.9%，上半年增加2.36萬億元，同比多增1.25萬億元。與之相對應的是，居民的消費能力被透支、民營投資不斷下滑、其他產業的活力喪失甚至可以說奄奄一息。如果房價下跌，財政收入將劇烈跳水，銀行產生的壞賬要嚴重的多（相比2012年或2014年處理房地產問題），這種困局已經處於難解的局勢。
之所以今天騎虎難下，其一在於經濟活力已經喪失，2012年和2014年，實體經濟尚有活力，房地產泡沫會帶來財政收入的下跌，但不會很慘重，實體經濟可以作為財政收入的一個支撐點；其二，那時刺破房地產泡沫，因壞賬產生的對金融體系的衝擊，都輕的多；其三，是最關鍵的，2011年中國尚是財政盈餘狀態，比如：2011年上半年，中國財政盈餘1.25萬億人民幣（即1933億美元）。那時，如果進行體制改革（降低財政支出、提高財政支出的效率），既可以抵抗房地產泡沫破裂帶來的對財政的衝擊，也有一部分財政能力購買銀行的壞賬，保護銀行不至於破產。而今天，財政早已經過渡到赤字財政，根本抵抗不住房地產泡沫破裂對財政、對銀行的衝擊。
到今天，匯率崩掉，保不住房價是小事，更大的事情是貨幣發行機構徹底喪失信用，這背後的問題不言而喻，是不會被最高管理者接受的！房價崩掉，意味著中國抵押貸款的金融體系徹底崩掉（這是中國特色，有別於其他國家），這個結果和匯率崩掉沒什麼差別，也是最高管理者不可接受的，那又能怎麼辦？
以下辦法是管理者唯一可走的道路，也即管制資本流動，希望達到以下目的：1，保持國內的流動性和貨幣不斷發行的權力，托住房價不止於快速下跌（崩盤式下跌），也有利於通過房產稅遺產稅增加財政收入；2，托住房價不止於快速下跌，保護抵押貸款的金融體系，用更長的時間沖銷銀行系統的壞賬；3，管制資本流動之後，外儲盡量掌握在管理者手中，既可以保證對外說話的力量，也可以保證進口國內民生必須的物資，有利於國內的穩定，權力也就可以運行下去。
這實際是一種房屋和貨幣共同貶值的辦法，房價是一種緩跌（也可以說是某些人嘴中的冰凍起來的意思），房屋所有人會受到匯率和價格兩方面的損失，至於有沒有成交量是沒所謂的事情，可以保證財政收入就可以。匯率形成名義價格，但真實匯率下跌，體現在黑市，持民幣者受到的是（真實）匯率損失和通脹帶來的損失。如果管理層不願意形成大規模的外匯黑市，也可以採取匯率緩步貶值的手段（即便如此，強化管制資本流動也是必須的）。
這是唯一的、房價與匯率的未來。至於管理者能否實現自己的意圖，估計還是可能的(如果實現不了，意味著匯率和當代的銀行抵押貸款機制將被徹底摧毀，很可能意味著一個時代的結束)。無論任何人佔到管理者的角度，也承受不了匯率跳水或銀行抵押貸款體系崩潰所帶來的衝擊，後者更是天朝特色，和任何國家都沒有可比性。
特色的文化是一種必須走到極致的文化，注定了今天的結局。
希望大家還記得那篇「白銀算盤」，那是一條特色文化所決定的必由之路。
責任編輯:靖曄
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