央行到底在考慮什麼？為什麼該降息而不降息呢？（圖片來源：Tierney/Adobe Stock）
【看中國2019年9月19日訊】股市出現了大跌，一到晚上大家就都在找原因，其實明眼人都知道，主要跟昨天的央行的動作有關，昨天中國央行開展中期借款便利，也就是MLF操作，規模是2000億元，按說在降准之後，還能繼續釋放MLF應該算是個好消息，但是當我們看到這個利率的時候，有點傻眼了。央行公告這次操作維持3.3%的利率水平不變。這與市場預期中的，利率下調有點相悖，所以這也就是我們說的第二層思維，單看MLF釋放2000億肯定是好消息，但是問題是市場想的太美，投資者認為應該是降准又降息，結果發現只降准而沒降息的時候，這個預期也就落空了，於是股市反而出現了大跌。
MLF現在就是貸款利率形成機制的重要一環，MLF如果調降，大概率在月底的時候LPR報價利率也會跟著往下降，而現如今這個利率沒動，那麼LPR大概率也是不會有變化。那麼問題來了，央行到底在考慮什麼？為什麼該降息而不降息呢？
首先，物價上漲，CPI已經達到2.8%，而如果過了10月份，節日因素加上年底因素，讓物價破3%，是很有可能的。不管形成物價的因素是什麼，央行總要有所顧忌。通脹本身就是貨幣問題，所以明知道有通脹風險，央行必然有所收斂。對於這個事，好像我們都對了，但又都沒全對，央行通過降准釋放了一定的善意，但是最終在降息這個事上，卻打了市場的臉。所以可能他自己也是無比糾結中。
其次，房價還在高位，儘管我們一直有報導說，房價降了，房價降了，但是昨天公布的數據來看，一線城市房價跟去年比基本持平，僅略微下跌，而像南寧，呼和浩特，西安，貴陽，秦皇島價格還在快速上漲，跌的幅度只有不到1%，而漲的幅度卻超過10%，所以高房價風險，依然沒有解除，那麼金融端自然也會有所顧忌，雖然我們之前說了，現在金融在控制資金違規流入房地產，採取了封站通過不停車的方式避開這一領域，但是這些錢出去之後，會不會繞到回去，那麼誰也不知道只能走起來看，而央行心裏顯然也沒什麼底。
以上這兩個因素，是讓央行謹慎的主要原因，甚至如果單看上面兩個原因，央行應該加息，緊縮貨幣。
但是下面還有兩個因素，跟上面的方向完全相反，這就是工業和經濟。
工業品出廠價格也就是PPI，已經到了通縮區間，為-0.8%，工業增加值更是只有4.4%，甚至這是1991年以來，刨除掉春節因素之外，最差的數據表現，現在工業之所以這麼差，主要是因為需求引起的，消費減速，汽車6月的時候彈了一下，馬上就又不行了，整個消費需求都很差。
投資也不見起色，民間投資上半年有過一定的復甦，但很快就又下去了，主要還是不賺錢。那些基建投資也基本都集中在了電力領域。外需是最麻煩的，出口交貨值出現了大幅下跌，這就引發了工業增加值表現不佳。所以工業這塊，現在通縮的很明顯，經濟下滑，並沒有明確的止跌信號，甚至有點越跌越厲害的樣子，PMI這個領先指標，也出現了明顯的收縮信號，掉到了枯榮線以下，提振經濟，很明顯需要央行在貨幣上給出強烈的支持信號。
所以現在最難辦的其實就是央行，物價向上，工業向下，房價上漲，經濟下滑，央行可以說是左右為難，進退維谷。這就是貨幣政策失靈的先兆，經過過多的干預之後，已經把經濟週期給調混亂了，幾個週期形成了強烈的對抗性，之前總是該讓經濟出清的時候，阻止他不出清，該降房價的時候，不捨得降下來，該鼓勵養豬的時候，卻在通過行政手段，干預市場，讓供應大幅減少。這些惡果都在今年集中暴露出來。那麼面對現在的情況，到底該怎麼辦。
我們希望央行分清楚主次，哪些是主要矛盾，哪些只是心理影響。比如經濟下滑，這個必須得央行給予支持，給予貨幣寬鬆，經濟才有可能穩住下跌的頹勢。工業已經不賺錢了，必須把資金成本降下來，這樣才會有利可圖。否則大家就更是啥也不幹了。這是央行必須做的，其他部門根本無法替代。
至於物價，央行即便緊縮，豬肉也不會降價，所以現在是通過其他部門，趕緊去大量進口，現在去養豬已經來不及了，只能通過大量進口補貼平抑價格。挺過這半年，物價危機其實就解除了。這個副作用其實並不大。
至於房價方面，需要銀保監會進一步配合，把住房按揭貸款和開發貸再卡的死一點，問題也就基本解決了，更何況我們利率改革本身就把房地產貸款單拎出來了。就是為了方便針對性的調節。完全可以在全面降息的時候，對各大銀行進行窗口指導，按揭貸款利率上浮比例增加。
所以想明白這些，我們也就大概知道，央行未來的方向，一定是寬鬆的，儘管他沒那麼堅決，甚至有些猶豫，他現在還在幻想兩全其美的辦法，但是工業和經濟會逼他做出這個決定。因為他已經別無選擇，別人也根本幫不了他。
責任編輯:辛荷
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