多头们正逐渐收敛拳脚。一个月前，摩根士丹利 (Morgan Stanley)——新兴市场真正的信仰者——表示，它正削减对发展中国家股票的敞口。如今，在中国股票成为其上月表现最差的新兴市场股票之后，它正特别削减对中国股票的敞口。这是漫长的年中盛宴结束的信号。但在此之后，摩根士丹利分析师更可能去拿香槟，而非消食片。在享受了上证综指7-10月24%的反弹之后，他们乐得稍微降低自己承担的风险。
摩根士丹利早在5月份就开始宣扬中国的吸引力。它在一份报告中建议，“正在寻找能真正带来独立、非关联回报的资产类别的投资者……（应该）关注中国股票。”
然而，尽管中国回报也许经受住了全球恐慌的打击，但它们无法逃开国内担忧的影响。在摩根士丹利的国家排名中，中国商业周期评分已从第1名降至了第 13名——被巴西、南非甚至匈牙利超越。正如分析师王庆在另一份报告中所写的，“近期通胀的不断上升表明，不太热也不太冷的金发姑娘经济局面 (Goldilocks)正接近尾声。”他接着表示，如果中国政府采取行政管制对抗通胀，那么，“政策引致的繁荣（2010）与衰退（2011）周期的风险可能加大。”
此前，摩根士丹利曾建议投资者持有比摩根士丹利资本国际(MSCI)指数相应板块高出3.25百分点的中国股票权重。而在周二的报告中，它表示应该高出1.25百分点。
该权重仍超出指数，这在一定程度上是因为，中国股票的市净率与市盈率实际上较亚洲其它股票已经有所改善。（摩根士丹利指出，印尼及其它国家股市的定价尚未反映出通胀上升的影响。）
的确，由于政府抑制通胀的举措，11月份上证综指已较其6个月高点下跌了10%，已经实现了汇丰银行(HSBC)上周10-15%跌幅预言的大部分，可能提供一些抄底买入的机会。
但鉴于中国政府向来以渐进式行动闻名，而中国媒体明确表示有必要遏制通胀，就连乐观的多头也不敢一头冲进市场。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:金融时报
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